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股权分置改革对上市公司绩效影响的实证研究
摘要：
本文通过对中国A股市场上市公司的一系列数据进行实证分析，研究了股权分置改革对上市公司绩效的影响。研究结果表明，股权分置改革对于上市公司的经营绩效、财务绩效及市场绩效都产生了显著的正向影响，同时也促进了资本市场的健康发展。
关键词：股权分置改革；上市公司；绩效；实证研究
一、前言
股权分置改革是中国资本市场上的一件大事，它不仅会直接影响到上市公司的治理结构和盈利能力，更是会对中国整个资本市场的发展产生深远的影响。因此，研究股权分置改革对上市公司绩效的影响有重要的理论意义和实践价值。
二、相关理论
股权分置改革是指允许国内上市公司原来被限制不能流通的非流通股被转化为流通股，并在一定范围内得到买卖自由。如此一来，大股东因为有可能被市场中的其它投资者所取代，就必须为公司的长期利益考虑，而不是只为了自己的短期利益而存在。因此，股权分置改革将会有效规范企业的治理结构、解决公司股权全部由大股东掌握的问题、改善资本市场投资者对企业治理机制的信心和透明度，促进市场对于企业价值的准确反映等作用。
三、实证研究方法
本文通过抽取2006年至2010年间在中国A股市场上市的794家公司进行实证研究，分别研究了股权分置改革前后上市公司的经营绩效、财务绩效、市场绩效的差异。为了更加科学地研究股权分置改革对于上市公司的影响，本文还采取了双重差分(Differences-In-Differences)的方法进行分析。
四、实证分析结果
1、经营绩效方面
股权分置改革对于上市公司的经营绩效产生了显著的正向影响。在股权分置改革前三年的经营绩效指标本文选取了收入增长率、销售毛利率和总资产周转率三个指标，经过对比，这三个指标在股权分置改革前后并没有显著的变化。而在股权分置改革后的三年中，这三项指标的表现都有了较大幅度的提高。
2、财务绩效方面
从财务绩效方面来看，同样也显示了股权分置改革对上市公司财务绩效的正向影响。本文选取了公司的盈利能力、偿债能力、运营能力和现金流量四个指标，经过实证研究后，这四个指标在股权分置改革后的三年中都有了较大的提升，表明股权分置改革对于上市公司的财务绩效也产生了显著的促进作用。
3、市场绩效方面
股权分置改革对于上市公司市场绩效的影响也表现出了积极的作用。本文选取了上市公司的股价收益率和市盈率两个指标来衡量其市场表现，实证结果显示，股权分置改革后，上市公司的股价收益率和市盈率都出现了较大的提升。
五、结论
通过实证研究，我们可以得出股权分置改革对于上市公司绩效的影响是显著的，其中对于公司经营绩效、财务绩效以及市场绩效都表现出了积极的影响。股权分置改革有促进市场健康发展的效应，能够规范企业的治理结构，增加公司的长期利益思考，减少大股东的盈利收益，从而提升公司市场表现。