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沪深300股指期货期现套利的可行性研究——基于统计套利模型的实证
一、引言
沪深300股指期货是中国国内市场上最重要的股指期货品种之一，其交易规模和流动性均较高，因此在股票期货市场中备受关注。期货市场中的期货和现货之间的差价，是市场中潜在的套利机会，可以为投资人带来稳定的收益。因此，本文主要以沪深300股指期货和现货为例，研究期现套利策略的可行性。
二、方法论
本文主要采用基于统计基础理论的套利模型，来研究期现套利策略的可行性。一方面，通过计算期货和现货的价格差（即基差），判断套利策略是否可行；另一方面，通过建立统计学模型，分析期货和现货价格的波动情况，评估套利策略的盈利概率及风险水平。
三、数据处理
本研究采用了2016年1月至2020年12月的沪深300指数期货和现货价格数据，其中，期货价格和基差数据来源于中国金融期货交易所，现货价格数据来自上海证券交易所和深圳证券交易所。在计算基差时，我们采用了期货价格减去现货价格的方式，得到了基差时间序列数据。接下来，对于基差数据进行平稳性检验和白噪声检验，以确保数据符合套利模型的要求。
四、统计分析
对于时间序列数据的处理，本研究采用了ADF检验和单位根检验等方法，对数据的平稳性和基差是否存在长期趋势进行了检验。
结果表明，基差数据经过差分后，平稳性得到了满足。同时，平稳的基差时间序列数据也通过了自相关性检验，说明基差呈现出随机游走的性质。基于此，我们使用Granger因果分析法建立了期货与现货价格之间的协整关系，发现期货价格与现货价格之间存在显著的长期协整关系。
五、实证结果
通过协整关系分析，我们可发现若以股指期货合约价格和股指现货价格相等构建平价策略，在统计意义上等同于以线性组合的方式对现货进行投资组合。
在公式中，我们采用等式表示平价策略，在回归中控制了常数项和滞后项，结果表明各个股指期现之间具有稳健的协整关系，根据统计显著性检验的结果，平价策略总体上是稳健的。
六、结论
虽然平价策略可以在期现两个市场上产生稳健的套利收益，但由于收益率较低，且交易成本和风险控制等实际问题的存在，期现套利仍然是一个具有较大风险的投资行为。
总之，本文使用统计学的方法，对期货和现货之间的套利机会进行了研究，并发现存在一定的套利机会。但是，在进行期现套利的过程中，需要考虑各种实际问题，如交易成本、风险控制等因素，以降低风险，实现稳定的投资收益。