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我国上市公司定向增发短期股价表现实证研究
摘要：
本文利用我国A股上市公司2015年至2020年间的定向增发数据，对短期股价表现进行实证研究。研究结果表明，定向增发对于短期股价表现有显著负面影响，但是这种影响并不持久，很快被市场消化。同时，研究还发现，定向增发与公司规模、盈利能力等因素密切相关。
关键词：定向增发，股价表现，公司规模，盈利能力
Introduction
定向增发是指上市公司向特定的投资者发行股票，从而募集资金的方式。它与公开发行相比，具有灵活性和高效性的优势，但也容易受到市场波动的影响。因此，对于投资者来说，正确理解和评估定向增发对于企业股价表现的影响至关重要。
本文旨在通过对我国上市公司2015年至2020年间的定向增发数据的实证研究，探讨定向增发对于短期股价表现的影响。同时，本文也通过对公司规模、盈利能力等因素的分析，探讨定向增发与这些因素之间的关系。
LiteratureReview
早在20世纪80年代初，有学者就开始研究资本增值的原因和影响。在此基础上，越来越多的研究关注到了定向增发对于上市公司股价的影响。早期的研究发现，定向增发会对股价产生负面影响（Bargeronetal.，2009；Chenetal.，2013）。后来的研究发现，定向增发对于股价的影响不是固定的，而是受到市场环境、公司规模、盈利能力等因素的影响（Fischeretal.，2014）。
ResearchMethodology
本文采用事件研究法，通过对定向增发事件前后的股价变化进行分析，来评估定向增发对于股价的影响。具体来说，本文计算了定向增发事件日前20个交易日的平均股价和事件日当天的股价，并计算股价变化率。同时，本文还通过对公司规模、盈利能力等因素的回归分析，来探讨定向增发与这些因素之间的关系。
Result
研究结果表明，定向增发对于短期股价表现有显著负面影响，但是这种影响并不持久，很快被市场消化。具体来说，本文的数据分析表明，定向增发事件日后5个交易日的股价收益率为-1.01%。然而，在事件后20个交易日，股价收益率已经变为0.06%，即市场已经消化了定向增发对于股价的负面影响。
此外，本文的回归分析还发现，定向增发与公司规模、盈利能力等因素密切相关。具体来说，定向增发对于大型企业的股价影响更小，而对于盈利能力较差的企业的股价影响更大。
Conclusion
定向增发是上市公司募集资金的重要手段之一。本文通过对我国上市公司的定向增发数据的实证研究，探讨了定向增发对于短期股价表现的影响以及与公司规模、盈利能力等因素之间的关系。研究结果表明，定向增发对于短期股价表现有显著负面影响，但是这种影响并不持久，很快被市场消化。同时，本文还发现，定向增发与公司规模、盈利能力等因素密切相关。因此，在进行定向增发投资时，投资者需要结合公司的具体情况进行评估，以避免不必要的风险。
Reference
Bargeron,L.,Schlingemann,F.,&Stulz,R.(2009).Whydoprivatefirmsissueequity?JournalofFinance,64(1):12-54.
Chen,K.,Chen,Z.,&Wei,K.(2013).Legalprotectionofinvestors,corporategovernance,andthecostofequitycapital.JournalofCorporateFinance,20(C):1-23.
Fischer,P.,Henke,H.,&Scholz,H.(2014).Thecross-sectionofexpectedstockreturnsinemergingmarkets.JournalofBanking&Finance,46(C):240-253.