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基于Factor-GARCH模型的动态VaR与CVaR度量及实证研究
基于Factor-GARCH模型的动态VaR与CVaR度量及实证研究
摘要：
随着金融市场的发展和投资风险的增加，传统的静态风险度量方法无法很好地识别市场的风险暴露。本文基于Factor-GARCH模型，以动态方式测量金融资产的风险价值(VaR)和条件风险价值(CVaR)，并利用实证分析验证模型的有效性。研究结果表明，Factor-GARCH模型能够更准确地捕捉金融市场的波动性，并且动态VaR和CVaR的度量结果更具实际意义。
关键词：Factor-GARCH模型；动态VaR；CVaR；风险度量；实证研究
1.引言
金融市场的不确定性与风险一直是投资者关注的重点。为了减少投资风险和保护投资者利益，准确度量和管理风险成为金融领域的核心问题。传统的风险度量方法基于静态统计模型，忽略了市场波动性的变化和金融资产之间的相关性。因此，需要一种能够动态捕捉金融市场波动性和相关性的风险度量方法。
2.相关理论
2.1Factor-GARCH模型
Factor-GARCH模型是一种基于GARCH模型的动态风险度量方法。该模型通过引入因子变量来捕捉金融市场的波动性和相关性变化。它能够对不同金融资产的条件方差进行动态估计，并进而测量风险价值。
2.2VaR和CVaR
VaR是金融领域常用的风险度量指标，指的是在给定置信水平下，某一投资组合或金融资产的最大可能损失。CVaR是VaR的一种扩展形式，是在VaR损失超过VaR值时的平均损失。
3.方法和数据
本文采用Factor-GARCH模型预测金融资产的条件方差，并以此为基础计算动态VaR和CVaR。研究样本包括了A股市场上多个行业的股票收益率数据。
4.实证结果
实证结果显示，Factor-GARCH模型能够较好地拟合股票收益率的波动性，从而提高VaR和CVaR的度量准确性。通过对比传统的静态风险度量方法，发现动态VaR和CVaR能够更准确地反映市场的风险暴露情况。
5.结论
本文利用Factor-GARCH模型实现了金融资产风险度量的动态化，并通过实证研究验证了模型的有效性。实证结果证明了动态VaR和CVaR在度量金融市场风险方面的优势，对投资者进行风险管理和决策提供了有力支持。
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