我国的资产证券化及定价研究.pdf

东北财经大学

硕士学位论文

我国的资产证券化及定价研究

姓名：郭小磊

申请学位级别：硕士

专业：数量经济学

指导教师：王雪标

20071201
摘要细的介绍后，在第三章阐述了资产证券化的定价比较流行的三种方法——静态可预见的稳定的现金流的资产通过一定的结构组合转换成可流通的证券以进行融资的过程。资产证券化的参与者主要有：发起人，特殊目的的，信用提高机资产证券可以极大地增加了缺乏流动性资产的流动性。它不仅是一种金融工具的创新而且是金融市场创新和金融制度创新，它对一国的投融资体制、信用机制、资源配置方式、风险管理、金融监管等金融结构各个方面都产生了深远影响，并极大地促进了一国金融结构的调整和优化。资产证券化产品主要有两大类：住房抵押贷款证券(MBS)和资产支持证券(ABS)。随着中国经济的快速发展，中国实施资产证券化的基本条件逐渐成熟：第一，经济的快速发展为实施资产证券化提供物质保障；第二，全社会对固定收益证券的需求迅速增加，为资产证券化的实施提供资金保障：第三，我国已经相机出台多个法律政策，并将陆续出台更多的相关法律和政策，这直接推动了我国资产证券化的发展。虽然现在我国的实行资产证券化还存在许多障碍，但是随着经济的发展和人们对资产证券化认识的成熟，这些障碍都将被排除。资产证券化的定价是影响资产证券化证券流通的一个主要问题，在国外已经有了一套非常流行的定价机制，但是在我国由于我国资产证券化刚刚起步而且我国的国情与其他国家不同，我们现在还没有一套合适的定价理论和方法。本文在对资产证券化理论和我国资产证券化的状况与问题进行了比较详现金流法(SCFY)、静态利差法(SS)、期权调整利差法(OAS)，并对这三种和阐述；在第五章本文根据我国的实际现状提出了我国资产证券化定价的一些建议和方法，并应用利率二叉树模型模拟我国的利率期限结构，然后在此基础上根据我国第一个信贷资产证券化产品——开元一期的数据计算了开元一期优先A档产品在没有提前偿付和在固定提前偿付情况下的定价，求出了该提前偿资产证券化就是将金融机构或其他企业所持有的缺乏流动性但能够产生构，信用评级机构。方法进行了比较，说明了OAS法是最流行的定价方法，在第四部分对期权调整利差法进行了清晰的描述，并对应用该方法涉及的主要问题进行了详尽的总结
付的期权价格。同时对比实际情况进行了分析，说明了求该证券期权调整利差的方法。本章的建议和方法对我国以后资产证券化产品的定价具有一定的参考关键词：资产证券化，期权调整利差，提前偿付，利率期限结构价值。n
ABSTRACTOption-Adjustedrefmancing．111efinancialfinancial．．Itmanagingandorganadjustmentmainly：MBSmanyconditions．Securitilizational，andanalyzeanotheraheadMortgage—backedthatlackmakesponsor，theVehicle，nleorganization，theenhancesystem，Creditmechanism，themanagementpromoteoptimization．Thethedevelopmenteconomy，thebecameincreasingincomesecuritiesmainsometheseOurofAssetlastourSecuritilization．Spread(OAS)，time，Structureinterestsecuritilization(MBS)TheAssetSecuritilizationisprocesstransferfundflowingimofund，thecomesfromFinancialotherorgan,thisinis：theSpecialPurposecreditenhancesratingorganization．terriblyofflowing，itinnovationtool，financialmarketeffectInvestmentwaydisposition，risksupervisingon．ItalsoincludetwopartABS．AlongwithfastChinesebasicconditionhasmature：Fist。theeconomyofferedmaterialguaranteeforSecuritilization；Second，offercapitalguarantee；Third，Ourcountryalreadyappearedcorrelationlegalpolicy,thisHowfixvalueSecuritilizatio