解读欧债危机的原因及对我国经济的警示.ppt

06十一月2024目录1.解读欧债危机为什么偏偏是欧洲出现了危机？统一货币难以逃避的一劫2.欧债危机的起源及影响最新GIIPS主权评级随后，葡萄牙与西班牙的国债信用也遭到了降级。同样财政状况不佳的爱尔兰和意大利也引起了市场的担忧。这样一来，当事五国（GIIPS）的融资成本大大增加，与此同时，GIIPS五国10年期国债的息差(相对于德国)也在急剧上升，而尤以希腊为甚（见图一）。尽管市场在短期内对欧洲当局于今年5月10日推出的7500亿欧元的欧洲金融稳定基金给予了积极评价，但GIIPS五国的融资成本仍维持在较高水平。
纵观自2007年开始的国际金融危机，其第一阶段肇始于私营部门的次贷，标志性事件是雷曼兄弟的倒闭。现在的欧债问题则可以看作金融危机的第二阶段，即危机从市场与企业层面蔓延到政府层面，标志性事件就是希腊债务危机。从这个角度来看，持续了三年之久的国际金融危机还远没有结束：它似乎印证了“金融危机过后，必有财政危机”的普遍规律，至少对于部分欧洲国家来说事实的确如此。总之，欧洲主权债务危机将危机推进到一个新阶段：即从私营部门的金融危机推进到公共部门的财政危机。由图1可以看出，许多欧盟国家都存在债务问题的隐患。2009年时只有卢森堡、芬兰两个国家完全符合赤字占GDP比重低于3%的标准，德国也仅是勉强合规而法国的赤字水平甚至还要高于欧洲平均赤字水平。金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重。
金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。
评级机构煽风点火，助推危机蔓延。
评级机构不断调低主权债务评级，助推危机进一步蔓延。全球三大评级机构不断下调上述四国的主权评级。评级机构对危机起到了推波助澜的作用，也可成为危机向深度发展直接性原因。内部原因欧元区体制存在弊端
作为欧洲经济一体化组织，欧央行主导各国货币政策大权，欧元具有天生弊端，经济动荡时期，在无法通过货币贬值等货币政策工具下，成员国唯有通过举债和扩大赤字来刺激经济。剖析这场危机，虽然成因种种且各国情况有所不同，但危机集中爆发于欧元区内却反映了某些共性，尤其是欧元区“天生”的体制性缺陷，即货币政策和财政政策的“二元性”。
欧洲式社会福利拖累
希腊等国的高福利政策并未建立在可持续的财政政策上，历届政府为了讨好选民，盲目扩大赤字，造成公共债务激增，偿债能力最终受到质疑。专家指出，欧洲多国长期低增长、高支出，改革当前作为公共财政支出主要项目之一的高福利制度才是解决债务危机、恢复经济活力的长远之计。但高福利社会制度已然积重难返，公众舆论阻力极大，绝大多数改革将止步于小修小补，大的变革必定举步维艰。受欧债危机影响国际金价再创新高欧债危机对中国的影响图二10年期国债息差(相对于德国)欧债危机中，我国的经济会何去何从？直接需求效应是危机减少了危机国家的进口需求。
2009年我国出口总额12016.63亿美元，对欧盟出口总额2362.84亿美元，其中对希腊出口34.58亿美元，仅占我国当年出口总额的0.29%，对欧盟出口的1.46%。对另外四个国家西班牙、葡萄牙、爱尔兰和意大利出口分别为140.72亿美元、19.24亿美元、19.79亿美元和202.44亿美元，合计382.19亿美元，2009年对五国出口数据来看，只要意大利、德国、法国、英国这类欧盟经济大国不陷入危机，欧元区危机直接减少我国出口需求的效应不会太大。而且，对上述危机国家、候补危机国家出口中有相当一部分是转口贸易，或是由旅游者消费，危机不会直接减少这部分需求。间接的需求减少效应表现在欧盟非危机国家，由于拨付巨额财政资金参加救援，其国内需求相应减少。特别是某些消费品需求会有所减少。
但只要这些国家自身不陷入危机，这种间接地需求减少就不会太多。
汇率风险效应首先体现在我国对外资产，特别是外汇储备缩水上，其次是体现在出口企业的出口收入缩水上。欧元贬值将导致我国外汇储备中的欧元资产缩水，但这种缩水仅仅是账面浮亏，因为我国外汇储备规模巨大，我们实际上不可能大举抛售欧元资产存量，只能奉行“持有一到期”的策略，所以这种浮亏基本上只有纸面意义，
不会实现。对于以欧元计价结算的我国出口企业而言，欧元贬值将导致出口企业收入缩水，但欧元区国家对区外贸易用欧元计价结算比例不高，而且进口贸易中欧元计价结算比例低于出口贸易。从中国方面来看，。根据可得数据，前几年对外贸易结算80%以上使用美元，对欧元区的出口也不例外。在这种情况下，因为已经签订的出口合同用欧元计价结算而受损的规模应该不会太大。与此同时，欧元贬值将增强欧元区出口竞争力，德国、荷兰的货物贸易出口将受益最大，其次是意大利、西班牙、葡萄牙之类南欧国家的旅游业。由于中国出口产业与欧盟出口产业竞争不多，这种效应对中国不构成冲击。资产市场影响主要是体