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股票估值方法.pptx

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股票估值方法 1.估值相关的几个问题…...……….…..….………………………………………........……2 2.估值方法….……………………………………….…….…….…..……….…….…..………9 3.海外市场情况……….….….…………………………..…………………….…….…….…..26 第一章第二章资料来源：AswathDamodaran，中金公司研究部 Note:本图假设５年高增长期、高增长期折现率为13%，往后为11.5%；高增长期2派息率为25%，往后为70% 资料来源：AswathDamodaran，中金公司研究部 常出现增长率重复计算的情况如：2008PER/(2007-2010EPSCAGR)重复计算了２００８年的每股盈利增长 最简单及通常，以一倍PEG作为估值高低的分水岭，或直接以PEG作相对估值比较；也相信PEG可作为比较不同增长率的公司的可比方法 实际上PEG与增长率的关系为U形，即先负后正相关；所以应注意与增长率分布较广的“可比公司”比较估值时可能出现的问题。同时风险（是否在同一折现率）、与净资产回报率／派息率均为影响PEG水平的基础因素 PEG=Payoutratiox(1+g)x[1-(1+g)n/(1+ke,hg)n+Payoutrationx(1+g)nx(1+gn) g(ke,hg–g) g(ke,st–gn)(1+ke,hg)n资料来源：中金公司研究部 资料来源：中金公司研究部 资料来源：中金公司研究部 资料来源：中金公司研究部 更简单的估值标杆 很少会出现负值倍数倍 挑战：受不同的会计准则影响；对轻资产行业不太适用；数据频率较低 市净率倍数主要受净资产回报率／折现率与增长率之差所驱动 PB0=ROEx(1+g)xPayoutratioor(ROE-gn) (ke–g) (ke–gn) 资料来源：AswathDamodaran，中金公司研究部 资料来源：AswathDamodaran，中金公司研究部 资料来源：中金公司研究部 第三章资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部 资料来源：Bloomberg，中金公司研究部