基于VAR模型的股票价格波动与货币供应量规则研究——以上证指数为例.docx

毕业设计（论文）
开题报告

1选题的背景和意义
近年来，随着股权分置等改革的顺利进行，我国股票市场制度建设取得突破性进展，股票市场发生质的变化。2006年到2008年，投资者信心提高、流动性过剩在推动股票市场有力上涨的同时，也使得股市存在一定的泡沫。在2008年奥运会以后，中国股市进入了熊市。股市的不稳定性和大幅度的起伏是国家不愿意看到的，为了是投资者有个良好的投资环境，也使得中小企业有个良好的融资环境，就需要健康的股票市场。这就使得央行货币政策调控对股票市场价格影响的研究这一课题提上日程，使其具有了重要的理论意义和现实意义。
1.1选题的背景
股票市场具有优化配置社会资源、准确揭示价格信息、提高资金融通效率、以及反映宏观经济态势等功能，是宏观经济的晴雨表。股票市场还是货币政策信号的重要传导媒介，对货币政策的影响越来越深，因此，使得近年来许多西方发达国家的中央银行对其货币政策加以适当调整，是否应该将股市价格纳入货币政策框架的争论也日益多了起来。
与国外相比，我国的股票市场还是一个新兴市场，发展历史较短，但发展速度很快。由于与货币市场长期处于分割状态，我国股市对货币政策的影响未给予充分的重视。随着我国资本市场规模的日益扩大和越来越多的公民投资于股市，股票市场的价格波动对货币政策的影响引起了学者的广泛关注。尤其是1996年以来，尽管我国货币供应增长速度加快，但经济增长却不见成效。而与此形成鲜明对比的是，我国以股票综合指数为主要代表的股市价格却呈迅猛增长态势，实体经济与虚拟经济明显冷热不均。因此，股票市场价格波动对货币政策的影响值得深入研究。由于货币供应量是我国货币政策的重要中介目标，分析股市价格波动与货币供应量的关系对于研究我国货币政策具有重要的理论意义和现实意义。
1.2国内外研究现状及发展趋势
Pearce和Roley(1983)以M1为研究对象，主要研究未预期到货币供给量发生变化的时候股票价格的反应。他们利用1977—1982年的周数据，发现未预期到的货币供给量的变化与股市价格的变化成反比。Friedman(1988)通过对美国的经济数据研究发现不仅货币供给量的变动会影响股价的变动，而且货币流通速度的加快也会使股价上涨。Mookerjee．R．Qiao．Yu(1997)通过对新加坡经济的研究，得出股票价格与货币供给之间存在长期稳定的关系，并且股市波动先于货币供给量的波动。
左金保、张海龙(2007)运用协整检验、格兰杰因果关系检验等方法，研究货币政策变化对股票价格的影响，提出中央银行在制定并实施货币政策的同时，应该考虑对股票市场的影响。

2研究的基本内容
本文首先综述国内外股票价格波动研究和货币供应量规则研究的文献，提出本论文的研究问题、研究内容、研究方案、研究的重点和难点和拟解决的关键问题。其次，利用协整关系检验分析股票价格波动（以上证指数为例）和货币供应量的关系。再次，采用VAR模型考察股票价格波动冲击和货币供应量冲击对产出和通货膨胀等宏观经济的影响。最后，给出结论和相关的政策建议。
2.1基本框架
第一章，绪论。主要介绍本文研究课题的背景、意义、以及国内外的研究发展动态。
第二章，协整检验。收集上证指数数据和货币供应量数据，对数据进行处理，并运用协整理论分析股票价格波动和货币供应量的关系。
第三章，VAR模型建立与分析。以EViews6.0软件为基础，建立了基于自向量回归模型（VAR）的股票价格波动与货币供应量模型，并且分别考察股票价格波动冲击和货币供应量冲击对产出和通货膨胀等宏观经济的影响。
第四章，根据本文的研究结论给出相关的政策建议。
2.2研究的重点和难点
本文研究的重点在于：研究股票价格波动和货币供应量的关系，研究股票价格波动冲击和货币供应量冲击对产出和通货膨胀等宏观经济的影响。难点：影响股票价格跟宏观经济的因素有很多，如何才能把握货币供应量与股票价格的关系成为了本文研究的难点。
2.3拟解决的关键问题
1）综述国内外股票价格波动研究和货币供应量规则研究的文献，提出本论文的研究问题和研究方案。
2）利用协整关系检验分析股票价格波动和货币供应量的关系。
3）采用VAR模型考察股票价格波动冲击和货币供应量冲击对产出和通货膨胀等宏观经济的影响。
4）根据研究结论给出相应的政策建议。
3研究的方法及措施
本文从理论和实证两个方面论述货币供应量和股票价格之间关系和相互影响机理。以上证指数为例，并选取若干股票的价格波动及货币量的差异，通过建立VAR模型表明三者之间存在协整关系。并通过格兰杰因果关系检验，证明股票价格和通货膨胀之间互为因果关系，而货币供应量是造成股票价格上升的一个格兰杰原因。在之后的脉冲响应函数和方差分解的分析中显示：货币供应量股票价格都起到了促进作用；而通货膨胀对于股票价格