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以汉威电子股票为例进行DCF估值的研究。
3.1增长率和超额收益期设立
我们根据上市公司的收入增长率计算出未来的预期收入，在同等条件下，公司收入提高的主要原因就是收益增长，因此收入增长率对于公司未来利润的增长至关重要。我们从交易所网站下载了汉威电子的财务报表，计算出最近四年的收入记录。如表1：
公司最近的增长率

年份收入（RMB）增长额百分比增长2009126,962,89729,631,461.4130.44%200897,331,435.5932,446,719.8550%200764,884,715.7435,786,791.51123%200629,097,924.233年平均增长率67.8%3年复合平均增长率63.41%
表1汉威电子4年收入记录
汉威电子产品优异，品牌知名度高，营销高效。是一个非常优质的公司，假设汉威电子在行业中处于领先地位，在随后的估值中我们采用的超额收益期是9年。2009年度收入：126,962,897元。收入增长率：67.8%，超额收益期：9年。行业增长率

时间电子电子元器件制造业2000-12-3118.57%41.28%2001-12-31-8.8%-8.69%2002-12-3131.31%20.83%2003-12-3128.47%38.85%2004-12-3114.96%16.57%2005-12-3113.91%1.71%2006-12-315.84%-2.33%2007-12-31-1.62%10.94%2008-12-31-1.06%-3.93%2009-12-313.65%-13.36%平均增长率10.19%
表2行业增长率
根据上述数据，我们得出汉威电子公司9年（长期）超额收益期创造的收入计划，未来预期年增长率如表3所示。

年份收入增长额百分比增长2009126,962,8972010213043741.286,080,84467.80%2011357487397.7144,443,65767.80%2012466306561.5108,819,16430.44%2013608250278.9141,943,71730.44%2014670230982.361,980,70310.19%2015738527519.468,296,53710.19%2016
2017813783473.6
896708009.675,255,954
82,924,53610.19%
10.19%2018988082555.791,374,54610.19%
表3汉威电子公司收入计划
点评：对一家创业板公司，仅仅用公司过去几年的收入和行业过去10年的收入增长率来得出该公司未来一段时间的增长情况，看起来好像有理由，实际上太幼稚啊。实际上还应分析公司在该行业的地位，是否有自己的竞争优势，成长性如何、最近几年的收入大增的情况和原因等。
通过这些细致的分析你才能对公司有更好的理解，DCF的目的是分析公司，而不是用来准确推算的。
3.2营业净利率和营业净利接着我们测算营业净利率和营业净利。营业净利率=营业收入-（营业成本+销售、管理和一般费用+研发费用）/营业收入=营业净利/营业收入销售、管理和一般费用(不包括财务费用)以及研发费用的数据可以从公司的财务报表中获得。营业净利率是确定股票内在价值的一个至关重要的数据。如果营业净利率是一个负值，或者没有达到支持公司增长的净投资的数值，公司股票的内在价值很有可能变为零。受竞争压力、技术革新或经济整体形势影响，公司的营业净利率每年的波动很大。我们通常采用最近几年的营业净利率做初步估值，表4是汉威电子公司近4年的营业净利率记录。

年份收入（RMB）营业成本销售管理费用研发费用营业净利（NOP）营业净利率（NOPM）2009126,962,89750,402,99838,288,003038,271,89630.14%200897,331,435.5939881076.5925315445.35032,134,91433.02%200764,884,715.7427,938,312.8112730361.1024,216,04237.32%200629,097,924.2313,157,235.917,033,846.8508,906,84130.61%4年平均32.77%表4汉威电子4年营业净利率记录

如果公司营业净利率是负值或者过低，导致股票内在价值为零，可以关注同行业其他公司的营业净利率得出平均营业净利率值。如果公司经营环境财务状况的确发生改变，我们可以采用较高的营业净利率来测算该公司股票未来的价值。再根据风险/收益比率来决定是否进行该投资。我们根据表3假设的通用预期长期年增长率和测算出的32.77%的年营业净利率，我们得到表5所示的预计营业净利率