企业偿债能力分析.ppt

第四章企业偿债能力分析一、短期偿债能力分析影响企业短期偿债能力的因素提高公司短期偿债能力的因素主要有：（1）公司可动用的银行贷款指标；
（2）公司准备很快变现的长期资产；
（3）公司偿债的信誉。
降低公司短期偿债能力的因素主要有：（1）或有负债；
（2）担保责任引起的负债。
单纯地分析公司的偿债能力指标不能完全反映公司实际的偿债能力的，而应该与公司的获利能力、信用状况结合来分析衡量短期偿债能力的财务指标流动比率流动比率分析要点
（1）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保障，企业的短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来看，该指标应控制在一个合理的范围内。
（2）并不是衡量短期偿债能力的绝对标准。它忽视了管理者为偿还到期而采取办法的能力及由此产生的结果。
（3）流动比率高，并不能保证有足够的现金偿还，而且还有时间上的匹配问题----流动资产构成角度
（4）流动资产变现能力----流动资产的质量
（5）应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。
我国参考值：汽车1.1房地产1.2制药1.25家电1.5计算机2商业1.65机械1.8
（6）反映静态状况，容易操纵。西方称“橱窗粉饰”速动比率速动比率分析要点
（1）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保障，企业的短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来看，该指标应控制在一个合理的范围内。
（2）弥补了流动比率的不足，如何进行扣除处理？
（3）影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力，投资者在分析时可结合应收账款周转率、坏账准备计提政策一起考虑。
（4）应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。我国部分行业速动比率为：汽车0.85房地产0.65制药0.9家电0.9商业0.45机械0.9

现金流动负债比率二、长期偿债能力分析影响长期偿债能力的因素衡量长期偿债能力的财务指标资产负债率资产负债率计算中应否包含流动负债存在争议：
反对者认为：因为短期负债不是长期资金的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的“长期”债务状况。赞成者认为：从长期动态过程看，短期债务具有长期性，如“应付帐款”作为整体，事实上是企业资金来源的一个“永久”的部分。
资产负债率指标的分析要点：
（1）不同利益主体的衡量角度不同
债权人的立场：资产负债率越低越好
权益投资人（股东）：由于杠杆作用的存在，双重效应
经营者：风险收益均衡，所以资产负债率应适度
（2）负债比率高，企业独立性下降，债务压力大
（3）通货膨胀时，举债经营可以将购买力的丧失转嫁给债权人
（4）经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较。交通、电力一般为50％～55％，加工业65％，商贸业80％，金融90％
（5）用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行业发展趋势、所处市场环境等综合判断。
（6）不能反映企业的清偿风险已获利息倍数已获利息倍数指标分析要点：
（1）不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了盈利能力对偿还债务的保障程度
（2）反映了企业支付固定财务费用的能力
（3）作为企业支付利息的能力，体现举债的基本条件，不能反映债务本金的偿还
（4）企业偿还借款的本金和利息，不是用利润来支付，而是用流动资产支付，不能反映是否有足够的流动资金支付
（5）注意非付现的费用问题，有时小于1也能支付长期资产适合率长期资产适合率指标的分析要点
（1）长期资产适合率从企业长期资产与长期资本的平衡性与协调性的角度出发，反映了企业财务结构的稳定程度和财务风险的大小。
（2）该指标在充分反映企业偿债能力的同时，也反映了企业资金使用的合理性
（3）从维护企业财务结构稳定和长期安全性角度出发，该指标数值较高比较好，但过高会导致融资成本的增加，理论上认为该指标≥100%较好。有形净值债务率长期负债与营运资金的比率影响企业长期偿债能力的特别项目
（1）长期租赁；
（2）合资经营；
（3）担保责任；
（4）或有项目。本章结束
第六章企业发展能力分析一、如何衡量企业的发展能力以价值衡量企业发展能力的分析思路g=ROE×（1-D/E）
或=E（1-D/E）/OE=ΔRE/OE

其中：g=每年净收益增长率
ROE=年初净资产（包括优先股）收益率
D=每年的普通股股利和优先股股利
E=每年的净收益
OE=年初净资产
ΔRE=当年留存收益变化企业未来净收益增长率是期初净资产收益率和股利支付率的函数表达式
在不发行新的权益资本并维持一个目标资本结构和固定股利政策条件下，企业未来净收益增长率是期初净资产收益率和股利支付率的函数表达式以影响价值变动因素衡量企业发展能力的分析思路二、反映企业发展能力的财务指标销售增长指标该指标分析要点：
（1）销售(营业)增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的