我国国有企业实行股票期权制度的法律障碍与对策.pdf

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文章编号：!$$%&’!((（)$$*）$)&$+$!&$(

我国国有企业实行股票期权制度的
法律障碍与对策

侯鲜明

（烟台师范学院政法学院，山东烟台,-.$)*）

摘要：激励机制设计是现代企业理论的核心问题。在西方国家，以长期激励为主要特征的股票期权制度被认
为是现代公司成功与发展的精髓。我国的国有企业由于缺乏长期的激励机制，代理问题非常突出。为激励并
约束国有企业经营者，引入股票期权制度势在必然。然而，无论在理论上还是在实践上，股票期权制度在我国
还处于起步阶段，因此有必要借鉴国外成熟的经验，修订、完善相关的法律法规，引导和规范股票期权制度的
实践。
关键词：国有企业；股票期权制度；经营者；激励机制
中图分类号：!"#$%&’文献标识码：(

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种分配制度的实施效果来看，都没有切实地将经营者
引言
!与企业的利益真正捆绑在一起，激励效果并不令人满
改革开放以来，在国有企业中探索一种科学、有意。因此，引入西方国家流行的股票期权这种薪酬激
效的激励与约束机制一直是困扰各方的难题。为调动励机制，进一步改善企业法人治理结构，就成为国有
国有企业经营者的积极性和创造性，我国对国有企业企业改革中一项颇为紧迫和重要的任务。
经营者的收入分配制度进行了一系列改革，从最初的首先，股票期权的推行可以在一定程度上解决国
承包责任制、资产经营责任制、租赁制、委托——代理有企业中因投资主体缺位所造成的监督弱化的问题。
制等形式发展到!""#年开始推行的年薪制。但从各作为股东的国有资产管理部门与国有企业经营者之
间是一种委托——代理关系，当委托人（股东）与代
收稿日期：C$$ES’$S’#；修订日期：C$$ES’’SC$
理人（经营者）利益发生矛盾时，代理人很可能会牺
作者简介：侯鲜明（’&TCS），男，讲师%
科技与管理
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牲委托人的利益以谋取自身利益最大化。实行股票期定，除发起人认购的股票外“，其余应向社会公开募
权制度，建立以产权为纽带的经营者激励和约束机机集”，上市公司新发行的股票应向原股东配售或向社
制，使经营者的个人利益与股东的长远利益紧密联系会公开募集，公司一般不得自留（即库存）股份，从而
起来，将促使其更重视国有资产的保值和增值。经营使企业无法预留股份作为实施股票期权的股票来源。
者在分享他们的工作给股东带来的收益的同时，也能另外《，公司法》第%)#条规定“，公司不得收购本公
使股东能更为轻松地解决由于信息不对称带来的管司的股票，但为减少公司资本而注销股份或者与持有
理和监督难题。本公司股票的其他公司合并时除外”，从而在法律上
第二，股票期权将经营者的远期利益和企业的长限制了回购股票的可能性。目前受政策限制，国有股
远发展结合起来，在很大成度上避免短期行为的出和法人股无法上市流通，又使“转让”失去实际意义。
现。占经营者收入较大比例的股票期权的红利和兑现没有股票来源，实行股票期权将是一句空话。
收入与企业的经营业绩紧密相关，这使得经营者更加（$）缺乏行权收益的兑现机制。股票期权的激励
关心自己的未来收益而不再“近视”