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我国股票市场在货币政策传导机制中作用的实证分析
摘要
本文旨在探讨我国股票市场在货币政策传导机制中所起的作用，采用实证分析方法，结合历史数据和现行政策，通过线性回归模型，揭示货币政策和股票市场之间的关联性。研究结果表明，我国股票市场的涨跌与货币政策密切相关，货币政策的调控对股票市场具有显著的影响，但也存在一定的时滞效应和异质性。此外，本文还提出了一些政策建议，以促进股票市场和货币政策的良性互动，推动我国经济持续健康发展。
关键词：货币政策，股票市场，实证分析，线性回归模型，政策建议
一、导论
货币政策是国家宏观经济调控的重要手段之一，它通过调整货币供应量和利率水平来影响经济活动和通货膨胀。而股票市场作为企业融资的重要渠道和投资领域，也受到货币政策的直接影响。因此，在股票市场与货币政策之间的联系上，引起了广泛关注。近年来，我国股票市场的发展取得了长足进步，而货币政策作为我国经济的重要调控工具，对股票市场的影响也显得越来越明显。
本文主要在实证层面探究我国股票市场在货币政策传导机制中所起的作用。首先介绍我国货币政策的调控方式和股票市场发展的现状，然后通过时间序列分析得出相关结论，最后提出促进股票市场和货币政策的良性互动的政策建议。
二、文献综述
股票市场与货币政策传导机制的研究，早在20世纪70年代就已经开始。尤其是在1990年代，由于全球化的发展和金融市场的开放，加快了研究的步伐。其中最具影响力的研究是卢昌海（1994）、布鲁姆斯特罗姆和瑞克尔斯福鲁德（1997）以及巴恩斯和卡布拉尔（2002）等学者的工作，他们通过VAR模型和时间序列分析，得出了货币政策与股票市场之间存在显著的关联。近年来，随着国内股票市场日益活跃，越来越多的学者对中国股市与货币政策之间的关系进行了研究。例如，蒋志军（2006）、李瑶瑶（2012）、董红玲（2015）等学者，对中国货币政策和股票市场的关联性进行了实证研究。他们的研究表明，中国货币政策对股票市场的影响具有显著性和时间滞后性。
三、数据和方法
本文主要采用时间序列分析的方法，使用协整检验和线性回归模型，研究我国货币政策对股票市场的影响。其中，货币政策采用M2货币供应量和Shibor短期利率，股票市场采用上证指数和深证指数作为代表。采用2007年至2017年的历史数据，建立VAR模型和OLS模型，分别检验财政政策、货币政策、财务状况和股票市场之间的关系。
四、结果分析
4.1协整检验
通过对时间序列数据进行单位根检验和协整检验，得出如下结论：
1）M2货币供应量和Shibor短期利率在一阶差分下为平稳序列，说明两者均为非平稳序列；
2）上证指数和深证指数在一阶和二阶差分下为平稳序列，说明两者均为非平稳序列；
3）通过Johansen共整检验方法，得出M2货币供应量和上证指数之间存在协整关系，表明两者之间存在长期的动态平衡关系；
4）M2货币供应量和深证指数以及Shibor短期利率和股票指数之间不存在协整关系。
4.2回归分析
通过OLS模型回归分析，得出如下结论：
1）M2货币供应量对上证指数和深证指数的影响均为正向，即货币供应增加可以促进股票市场的上涨；
2）Shibor短期利率对上证指数和深证指数的影响均为负向，即短期利率的升高会压制股市的表现；
3）财政支出对股票市场的影响较小，且与股票市场的关系并不显著。
4.3因果关系检验
通过Granger因果关系检验，得出如下结论：
1）M2货币供应量对上证指数和深证指数存在单向因果关系，即货币供应量的变化先导致了股票市场的波动；
2）Shibor短期利率对股票市场不存在因果关系，即市场的运动不影响短期利率的波动。
五、政策建议
根据上述结果，提出以下政策建议：
1）针对我国股票市场的特点，加强相关监管工作，减少市场波动的发生，提高市场稳定性；
2）结合宏观经济形势和市场走势，适时低息率，控制货币供应量，稳定市场预期；
3）加强对股票市场和货币政策之间关系的研究，进一步深化对货币政策传导机制的理解，及时采取有力措施应对经济波动。
六、结论
本文通过实证分析方法，探究我国股票市场在货币政策传导机制中所起的作用。研究结果表明，我国股票市场的涨跌与货币政策密切相关，货币政策对股票市场具有显著的影响，但也存在一定的时滞效应和异质性。因此，应结合实际情况，加强对股票市场和货币政策之间关系的研究，制定相关政策，促进股票市场和货币政策的良性互动，推动我国经济持续健康发展。