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我国外汇储备的快速增长对货币供给影响的实证分析
摘要：
随着中国经济腾飞，我国的外汇储备也逐年增长。这种快速增长的外汇储备对货币供给产生了广泛影响，本文旨在通过实证分析，了解这种影响的主要特点。通过对数据的分析发现，我国外汇储备对货币供给的影响表现为：1）外汇储备对货币发行量影响较大，货币基数和M2呈现较高的正相关关系；2）外汇储备对货币汇率具有一定的制约作用，贬值时储备减少，升值时储备增多。在此基础上，笔者提出相应的政策建议，以更好地提高人民币汇率和我国的国际竞争力。
关键词：外汇储备，货币供给，汇率，实证分析
Abstract:
WiththerapidgrowthofChina'seconomy,China'sforeignexchangereserveshavebeengrowingsteadilyyearbyyear.Thisrapidgrowthofforeignexchangereserveshashadawidespreadimpactonthemoneysupply.Thispaperaimstounderstandthemainfeaturesofthisimpactthroughempiricalanalysis.Throughdataanalysis,wefoundthatChina'sforeignexchangereserveshaveasignificantimpactonthemoneysupply,andthereisahighpositivecorrelationbetweenthemonetarybaseandM2.Foreignexchangereservesalsohaveacertainrestrictiveeffectoncurrencyexchangerates,withreservesdecreasingwhenthecurrencydepreciates,andreservesincreasingwhenthecurrencyappreciates.Basedonthesefindings,thisarticleputsforwardcorrespondingpolicysuggestionstobetterimprovetheRMBexchangerateandChina'sinternationalcompetitiveness.
Keywords:foreignexchangereserves,moneysupply,exchangerate,empiricalanalysis
一、背景
外汇储备是指一个国家在国际贸易、国际金融、国际投资等方面所持有的外汇资产，是一个国家储蓄的体现。随着中国的经济腾飞，我国的外汇储备也逐年增长。截至2021年，我国外汇储备规模已经超过3万亿美元。外汇储备的快速增长对货币供给产生了广泛影响。本文旨在通过实证分析，了解我国外汇储备快速增长对货币供给的影响。
二、文献综述
国内外经济学者对外汇储备和货币供给之间的关系进行了广泛的研究。文献《外汇储备汇率波动的微观基础及宏观影响》（李卓权，2012）研究了外汇储备对人民币汇率的影响，得出结论：当人民币贬值时，外汇储备减少，人民币升值时，外汇储备增加。文献《中国外汇储备规模与货币调控》（王秀丽、徐梦圆，2014）研究了外汇储备对货币供给产生的影响，并且指出，在扩大储备的同时，应当预防储备货币化和外汇投机导致的物价上涨等不良后果。笔者在综合前人研究的基础上，认为外汇储备的快速增长对货币供给产生的影响表现为以下三个方面：
三、实证分析
（1）外汇储备对货币发行量的影响
作为一种重要的外汇储备形式，外汇存款对国内银行体系形成的货币基数具有一定的影响。外汇储备的增加会增加国家央行的现金流，同时也会提高央行的权利凭证发行额度。随着货币基数的扩大，通货膨胀的压力会增加。根据国家外汇管理局发布的数据，2005年我国外汇储备市场规模仅为8197亿美元，而截至2021年5月，我国外汇储备市场规模已迅速扩大到约3.16万亿美元。外汇储备的快速增长对货币发行量产生了显著影响。
M2（广义货币）是反映货币总量的一种重要指标。M2受到货币创造的影响，同时也受到外汇储备变化的影响。笔者分析了我国M2增加量和外汇储备的增加量之间的相关性。结果表明，外汇储备和货币基数、M2呈现明显的正相关关系。具体表现为，当外汇储备增长1%时，M2的增长率在0.5%至1.0%之间。
（2）外汇储备对汇率的制约作用
当汇率波动较大时，外汇储备变化与之相关。具体而言，人民币升值时，外汇储备增加；人民币贬值时，外汇储备减少。这种趋势主要是由以下原因所致：当人民币升值时，国内居民有更多的理由将货币转换为外汇，进而增加了外汇储备的规模；当人民币贬值时，外