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基于EVA的财务困境预警模型构建探讨
摘要
财务困境预警模型是企业财务管理中至关重要的部分。本文采用经济增加值（EVA）理论作为分析框架，探讨了基于EVA的财务困境预警模型构建的相关问题。首先介绍了EVA理论的基本概念和计算方法，然后根据EVA理论对企业财务状况的影响因素进行分析，建立了基于EVA的财务困境预警模型。最后结合实例分析，验证了模型的有效性。
关键词：EVA、财务困境、预警模型
一、EVA概述
经济增加值（EconomicValueAdded,EVA）是斯特恩·斯图尔特（SternStewart）公司创立的一种投资回报率评价方法。它的核心概念是：“投资回报率要大于资本成本才能产生价值”。EVA是指企业经营活动所形成的实际经济利润，是超越了股东资本成本所形成的经济利润，衡量企业经济价值创造能力的一种绩效指标。
EVA的计算公式是：EVA=NOPAT-WACC×Capital，其中，NOPAT指的是企业在不计算资本成本的情况下所获得的税前营业利润，WACC指的是资本成本加权平均值，Capital则是全公司的净资产投资总额。
二、EVA在企业财务预警中的应用
企业财务预警是在企业财务状况发生危机前，及时分析、诊断和预测企业财务状况的活动，目的是在危机发生前，采取有效措施保护企业资产，保障股东利益。EVA理论可以应用到企业财务预警中，通过对企业的经营活动进行全面分析，更加准确地评估企业经济价值创造能力，提供了对企业财务状况进行预警的新方法和思路。
基于EVA的财务困境预警模型从以下几个方面展开分析：
1.企业财务状况影响因素
企业经营活动的财务状况受多个因素影响，而且这些因素之间存在着相互作用，彼此联系。以EVA为基准，分析影响企业财务状况的主要因素，可以归纳为以下几点：
1）营业收入水平：企业的营业收入水平决定了企业的财务基础。如果企业的营业收入水平较高，那么企业的经济利润自然较高，这样EVA值自然也会比较高。
2）营业成本水平：营业成本水平影响企业的经济利润，而经济利润又是EVA的核心要素之一。因此，营业成本的增加对EVA值的影响应该引起重视。
3）资本成本水平：资本成本是企业投资回报率评价的基础，也是企业经济利润与EVA值的分毫不差的呈现方式，超额投资回报率是产生EVA的根本所在。因此，资本成本水平的提高会使EVA值随之下降。
4）净资产投资总额：净资产投资总额是EVA计算的必要元素之一，在计算EVA时也是不可避免的。企业投资规模的扩大会使净资产投资总额增加，同时企业的资本成本也会随之增加，容易导致EVA下降。
2.基于EVA的财务困境预警模型构建
了解企业财务状况的影响因素后，可以建立基于EVA的财务困境预警模型。通过这个模型可以及时地发现企业经营中的混乱、不正常的情况，预测企业财务风险，进而采取针对性的措施，以保障企业的经营安全。
模型的建立过程如下：首先选定EVA为评估企业价值创造能力的指标，然后确定EVA值与企业各财务指标之间的关系，建立影响EVA值变化的单因素模型，根据这些单因素模型构建出综合考虑多种因素的综合模型，通过该综合模型来判断企业是否处于财务困境中。
3.实例分析
以某工程公司为例，使用该公司的财务数据进行模型分析，以下是该公司的财务数据：
营业收入（万元）营业成本（万元）净资产投资总额（万元）资本成本率
20141245.12741.322565.3616.19%
20151355.56821.782733.1516.56%
20161432.54924.462899.2217.09%
20171602.141051.443155.2116.55%
20181789.231213.673401.1716.07%
通过计算，该公司5年间的EVA值及变化情况如下：
年份EVA值EVA变化率
2014-139.27-
201540.47129.08%
2016105.17159.28%
2017213.28102.64%
2018298.5839.96%
通过对该公司的财务情况进行分析，将其划分为3个阶段，其中第一阶段为预警期：
1）预警期：2014年，该公司的EVA值为负数，处于财务困境中。经分析，导致EVA值下降的主要原因是资本成本率的变化。在该公司未来财务运作中应根据资本成本率的变化情况，及时调整自身投资结构，以保障企业的经营运作。
2）稳健期：2015年至2016年期间，该公司的EVA值逐渐上升，企业的财务状况趋于稳定。主要原因是营业收入增加和营业成本降低所带来的正向影响。
3）高增长期：2017年至2018年期间，该公司的EVA值持续上升，但增速开始放缓，主要原因是营业收入增速放缓所带来的负面影响。尽管如此，该公司仍处于一个良好的财务状况中。
结论
本文以EVA理论为分析框架，探讨了企业财务