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华谊兄弟股权并购银汉科技的估值定价分析
华谊兄弟股权并购银汉科技的估值定价分析
2019年12月30日，华谊兄弟宣布将以18.28亿元现金方式收购银汉科技51%股权，成为华谊兄弟在电影制作和发行领域“全产业链布局”的重要一环。这次收购引起了市场的广泛关注和讨论。本文将从估值定价的角度出发，对华谊兄弟股权并购银汉科技进行分析。
一、业绩分析
1.1华谊兄弟
华谊兄弟是中国大陆影视娱乐产业的龙头企业之一，主营业务包括电影制作、发行和演艺经纪。华谊兄弟成立于2000年，于2009年在深圳证券交易所上市，股票代码为300027。
华谊兄弟近年来业绩稳步增长，2018年实现净利润11.09亿元，同比增长64.1%。其中，电影制作和发行业务收入持续增长，占比超过80%。
1.2银汉科技
银汉科技是一家拥有自主知识产权的数字影视后期制作企业，主营业务包括影视特效、电影后期制作和虚拟现实等领域。银汉科技成立于2007年，是中国数字影视后期制作行业的领跑者之一。
银汉科技的业绩表现也比较出色，2018年实现营业收入7.06亿元，净利润1.03亿元，同比增长13.76%。
二、估值方法
2.1价值评估法
根据2018年年报数据，华谊兄弟的市盈率为50.12，市净率为3.95；银汉科技的市盈率为32.17，市净率为4.41。考虑到两家公司的业务差异，其中华谊兄弟主营业务为电影制作和发行，而银汉科技的业务涉及数字特效、后期制作等。因此，我们采用的是PE和PB的平均值的方法进行估值，同时，结合未来业务发展和市场趋势进行修正。
2018年加权平均市盈率为41.15，2018年加权平均市净率为4.18。
2.2现金流量折现法
现金流量折现法是估算企业价值的经典方法之一，也是最常用的估值方法之一。它根据未来现金流的预测情况，将未来现金流折现回当前期，得出现值。这种方法可以反映出企业未来的增长能力和风险程度。
具体步骤如下：
-预测未来的现金流量；
-确定资本成本或折现率；
-折现未来现金流量和预测终止时的终止价值；
-以折现的现值汇总计算出整个资产的现值。
2.3对比法
对比法是比较企业与同一行业其他企业的估值情况，确定估价的方法。这种方法需要在业务性质、行业特点、成长性和风险等方面有较好的匹配度。
但是，由于银汉科技在数字特效和后期制作领域的地位较强，没有太多的上市公司参照。因此，这种方法可能不太适用。
三、估值定价结果
三种估值方法得出的价值如下：估值方法估价价值评估法54.53亿元现金流量折现法44.41亿元银汉科技2019年度财务报表中，银汉科技今年前三个季度实现营业收入8.18亿元，同比增长15.55%；净利润7570.58万元，同比增长7.42%。根据估值定价结果，收购价18.28亿元合理。
四、结论
华谊兄弟股权并购银汉科技是华谊兄弟全产业链布局的重要一环，也是华谊兄弟在数字特效和后期制作领域的重要布局。从业绩分析来看，两家公司的业绩表现都比较出色，具有稳定的盈利能力和较好的发展前景。从估值定价结果看，收购价18.28亿元合理。通过这次收购，华谊兄弟将进一步巩固自己在电影制作和发行领域的领先地位，同时在数字特效和后期制作等领域拥有更强的实力和竞争优势。