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企业资本结构动态调整研究述评
企业资本结构动态调整研究述评
一、引言
资本结构是指企业借款、发行股票、筹集内部资源等多种方式形成的资本构成，资本结构的优化是企业经营成功的关键因素之一。资本结构比率的变化对企业的融资成本、股权和债务等财务特征产生重大影响，因此，企业需要根据外部环境的变化及内部标的需要动态调整资本结构，以便更好地适应市场变化。
本文将分析企业资本结构的重要性，探讨动态调整资本结构的必要性，并综述企业资本结构动态调整的研究现状。
二、企业资本结构的重要性
合理的资本结构在企业融资活动中扮演着至关重要的角色。资本结构组成的比例是企业融资成本、税负、股权比例等财务特征的关键，因此，公司必须在安排企业资本结构时考虑到财务目标与非财务目标之间的平衡。
首先，资本结构的优化可以降低企业融资成本。当企业的融资来源集中于有限的几个来源时，资本成本会增加，需要在多元化的资本结构中找到财务成本渠道。因此，企业需要在融资活动中选择合适的资本结构比例，以避免专注于单一来源，导致资本成本增加。
其次，资本结构被用作企业财务风险管理的工具。企业资本结构组成比例的变化将直接影响企业的风险暴露程度，不同的资本结构比例可以帮助企业实现风险分散。因此，企业必须选择适当的资本结构比例，以避免企业处于过度风险的地位。
最后，资本结构的优化还可以提高企业的股权和债券价值。当企业投资者对企业的股权和债务感到愉快时，股权和债务的价值会增加。因为这种情况可能会导致投资者相信企业能够比竞争对手更好地运作，提高其收益和价值。因此，企业必须选择适当的资本结构比例，以提高企业的股权和债务价值。
三、资本结构的动态调整
资本结构的合理选择是企业成功的重要条件之一，随着时间和环境的变化，它需要动态调整。在经济转型中，企业需要重新评估新技术、新产品和新市场的投资机会，以实现更大的利润。在这种情况下，资本结构的调整是一项必要的任务。
首先，企业需要考虑未来的财务目标，以便确定资本结构比例。这可能包括成本最小化、死亡率最小化、收益最大化、股权/债券最大化等目标。这些目标将直接影响资本结构的选择和比例。因此，企业需要对它的特定财务目标有清晰的认识，以便确定适当的资本结构。
其次，企业需要评估市场变化和未来的融资需求，以确定资本结构的重大变化是否必要。当市场从良好转为不利时，企业需要重新考虑其资本结构，以减少风险和降低成本。企业还需要考虑其未来的融资需求，以便合理安排资本结构。
最后，企业需要秉承动态变革的文化，承认资本结构的动态性和灵活性。当环境发生变化时，资本结构也应调整，并且企业应积极寻求新的融资机会，以确保资本需求满足。
四、企业资本结构动态调整的研究现状
资本结构动态调整的研究当前已吸引了广泛的学术关注。研究者主要从以下三个方面对企业资本结构动态调整进行研究。
首先，一些研究基于公司内部因素，通过分析公司历史资本结构的变化以及经营风险的变化，探讨了资本结构变化的主要原因。Shyam-Sunder和Myers（1999）在他们的研究中发现，资本结构变化的主导因素可以分为三类：资本市场变化、公司经营策略与投资决策和资本市场和公司经营策略与投资决策相互作用。这些研究有助于企业发现当公司内部和外部环境发生变化时，应如何调整资本结构以适应这些变化。
其次，许多研究基于公司外部因素，分析了不同环境下企业资本结构变化的缘由。Nenova和Graham（2014）的研究发现，资本市场的开放程度、财务市场的发展程度、行业的自由化倾向以及政府经济政策的变化都会影响公司的资本结构。这些研究的结论有助于企业发现其资本结构的敏感性和公司应对不同环境变化所需表现出的灵活性。
最后，一些研究者研究企业如何在实践中履行动态调整资本结构的任务。Korteweg和Sorensen（2010）的研究针对中国企业进行了详细的分析，深入探讨了中国企业调整其资本结构的真正动因，并探索了吸引中国投资者的最佳方法。这些研究对于企业和投资者在实践中理解和掌握如何执行资本结构动态调整提供了有用的指导与建议。
五、总结与建议
企业资本结构的正确选择是企业成功的重要条件之一，而动态调整可以使企业适应不断变化的市场环境，从而增加企业的竞争力。针对资本结构动态调整的重要性及现有研究，我们提出以下几点建议：
首先，企业需要了解不同的资本结构比例，以适应企业的特定财务需求，制定符合企业的资本结构。
其次，企业需要密切关注市场的变换，及时调整其资本结构，以适应不利的市场环境与协调规划未来的资金需求。
最后，企业要深入了解其财务目标，考虑围绕主要目标调整资本结构。保持动态调整的姿态，提高企业的灵活性和应变能力。
参考文献：
Korteweg，A.和Sorensen，M.（2010），“EquityvsDebtFinancing:AnEmp