实物期权在投资决策中的应用.ppt

Chapter4金融投资投资者预期投资者行为综合综合综合综合题：实物期权在投资决策中的应用NPV方法是一种实用性更广且更为有效的投资决方法。但是NPV方法本身仍然存在着一些问题。实物期权是分析未来投资决策能否增加价值的一种方法，具有更多的灵活性。
净现值方法存在的问题主观预测的现金流量主观预测的现金流量主观预测的现金流量主观预测的现金流量主观预测的现金流量静态的评估方法静态的评估方法静态的评估方法静态的评估方法静态的评估方法静态的评估方法什么是期权？什么是实物期权？什么是实物期权？实物期权有哪些类型？扩张期权（单选）延迟期权放弃期权转换期权期权思想在决策中的意义期权思想在决策中的意义实物期权理论方法在创业投资中运用的重要意义创业企业多为高科技企业，其存在知识更新速度快、产品生命周期短、技术创新频率高和企业外部环境不确定性大等特点，因此创业投资的最大特点是高风险性和多阶段连续投资(sequentialinvestment)的特性。
实物期权理论比较好的体现了项目投资的风险性、不确定性以及连续性的特点，因此对企业价值的评估也就更接近企业的真实价值。实物期权的定价—以扩张期权为例（华夏商店）二叉树模型二叉树模型二叉树模型二叉树模型（华夏商店）二叉树模型（华夏商店）二叉树模型（华夏商店）应用实物期权方法应注意的问题经验1：较大的不确定性将增加期权的价值
例如：某公司拥有一片未开发的土地，公司正在估价土地是否值得开发。公司所面临的决策时应该对土地立即开发还是应该等待未来更好的时机开发？公司拥有开发的推迟期权。推迟期权的价值很大程度上取决于待开发土地价值的不确定性，待开发土地价值不确定性越大，等待以避免损失的意外的价值就越高。经验2：期权创造了价值，但是得到期权有可能是昂贵的
例如：一家风险投资公司正在评估是否对一个创业企业投资。创业公司的价值来源于公司具有的增长期权，即利用现在的投资机会已得到将来进一步投资的权力。公司现在所面临的决策是，我们应该进行这项投资吗？最终的答案将取决于创业公司增长期权的价值，并不是所有的增长期权都具有吸引力的投资机会。经验3：辨别项目所具有的所有期权
例如：公司今年处在紧张的预算约束下，但是它有许多很有价值的投资机会，公司今年选择投资项目时，应该考虑什么问题？公司应该估计到下一年开始项目的期权价值，以及今年开始的项目价值。有一些投资机会很快就消逝，而另一些则保存下来。公司的最优策略应是选择项目组合，使得这两年中项目组合的价值最大化。
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