互斥方案的经济效果评价.ppt

项目排队和方案比较的原则及注意事项
1.原则上应通过国民经济评价来确定
对产出物基本相同，投入物构成基本一致的方案进行比选时，为简化计算，在不会与国民经济评价结果发生矛盾的条件下，也可通过财务评价确定。但仍要考虑相关效益和费用。
2.方案比选应遵循效益与费用计算口径对应一致原则
3.方案比选应注意各个方案间的可比性
满足国民经济需要相等
服务年限可比
计算基础资料可比
设计程序相同
计算方法相同
另外：假定投资后果的完全确定性，即投资者掌握了全部有关当前和未来的情报信息，包括：
a、目前的项目和投资机会
b、所有可能投资的项目或投资机会
c、有关的情报信息必须正确，不存在风险和不确定的变动。
为了系统的评价一个项目，往往要采用多个指标
评价指标分类：
效益——费用（B—C）反映项目效益的价值量称价值指标．效益/费用（B/C）反映单位费用效益，称效率型指标
静态评价指标：用于数据不完备和精度要求较低，简单直观、易于掌握，易导致资金积压。
动态评价指标：用于项目最后决策前的可行性研究，计算复杂

④优点和局限性
该指标在国际上已用了几十年，目前仍在用，其优点是：
概念清晰，简单易用
该指标不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目风险大小。
缺点：
它没有反映资金的时间价值（举例，小本P61）
只考虑投资回收期之前的现金流量，故不能全面反映项目在寿命期内真实的效益，也难于对不同方案的比较选择做出正确判断。
Pt尚未确定，取决于寿命。各项目寿命取决于技术、需求、经济多因素、各行业Pt不同，不利于资金在企业流通和产业调整。
例：交大P104，参数P127。
2.投资收益率
（1）概念
投资收益率是项目达到设计生产能力后的一个正常生产年份的总收益与项目总投资的比率。
①对生产期内各年的利润总额变化幅度较大的项目，应计算生产期内年平均利润总额与项目总投资的比率②由于舍弃了其它一些经济数据，因此一般用于技术经济数据不完整的初步研究阶段。
（2）计算
NB：可以是年利润额，也可以是年利税额
年利润总额=年销售收入—年产品销售税金及附加—年总成本费用
年利税总额=年销售收入—年总成本费用或=年利润额+年销售税金及附加
（3）判别标准
设基准收益率为R0。
R≥R0项目可以考虑接受
若R<R0则项目应拒绝
※注：
①行业基准收益率和基准投资回收期是按照测算时的财税价格条件，根据行业代表性企业近几年统计数据。新项目可行性研究资料，按统一方法估算测算，在取值时考虑了国家产业政策，行业技术进步，资源劣化，价格结构等因素后综合研究测定的。
②基准收益率代表行业内投资资金应当获得的最低财务盈利水平，代表行业内投资资金的边际收益率。

（二）清偿能力分析指标
该项指标主要分析考察项目计算期内财务状况偿债能力。
1.资产负债率：反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力指标。
资产负债率=负债合计/资产合计×100%
资产负债率可以衡量项目利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。
2.流动比率：是反映项目各年偿付流动负债能力的指标
流动比率=流动资产总额/流动负债总额×100%
流动资产=现金+有价证券+应受帐款+存货
流动负债=应付帐款+短期应付票据+应付未付工资+税收+其它债务
流动比率可用以衡量项目流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力。一般认为应在200%以上，也有认为可以是120～%200%。
3.速动比率：是反映项目快速偿付流动负债能力的指标。
速动比率=（流动资产总额—存货）/流动负债总额×100%速动比率一般要求在100%以上。
4.固定资产投资国内借款还期
是指在国家财政规定及项目具体财务条件下，以项目投产后可以用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款本金和建设期利息（不包括已用自有资金支付的建设期利息）所需的时间。其表达式为：

Id——固定投资国内借款本金和建设期利息之和
Pt——国内借款偿还期
Rt——第t年可用于还款的资金，包括利润、折旧、摊销及其它还款资金
计算公式为：
国内借款偿还期=借款偿还后开始出现盈余年份数—开始借款年份+当年偿还借款额/当年可用于还款的资金额
判别标准：当偿还期满足贷款机构要求时，即可认为有清偿能力。

（2）累积净现值曲线：是反映项目逐年累计折现值随时间变化的曲线。
（3）基准折现率
①概念：投资者对资金时间价值的最低期望值
基准折现率
社会折现率
行业或部门的基准折现率
计算折现率
②影响因素
加权平均资本成本
是指项目从各种渠道取得的资金所平均付出的代价。其大
小取决于资金来源的构成及各种筹资渠道的资本成本※加权平均资本成本是项目投资的最低收益率，基准折现率必须大于加权平均资本成本。
投资的机会成本：
指投资者可筹集别的有限资金如果不用于拟建项目而