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我国高收益债券市场发展路径研究
随着中国经济的不断发展，高收益债券市场也逐渐成为了投资者关注的焦点。高收益债券即“高息债券”，是指以银行贷款无法贴现或者市场上不再具有投资级评级的债券，由于其风险较高，因而可以获得高于国债等低风险债券的较高收益。
我国高收益债券市场起步较晚，但在改革开放后的快速发展中，逐渐形成了自己的发展路径。以下文章将分为三个方面，从市场发展历程、监管政策和发展前景三个方面来探讨我国高收益债券市场的发展路径。
一、市场发展历程
1.初期阶段
我国高收益债券市场的初期阶段可以追溯到20世纪80年代末，当时我国都市信用合作社（简称“城合社”）开始发行高息债券，吸引了大量投资者投入到这个市场中。
2.快速发展期
在90年代初，深圳和珠海等特区相继成立了担保公司，这些公司通过为高风险企业提供担保服务，为高息债券市场提供了增量资产，使得高收益债券市场开始呈现出爆发式增长的趋势。随着市场的发展，越来越多的企业开始通过发行高息债券来融资，高收益债券也逐渐成为了投资者竞相追捧的对象。
3.清理整顿和重建
随着市场的不断扩大，高收益债券市场也逐渐存在了一些乱象，部分企业利用高收益债券获得融资后未能按期兑付，引发了市场的担忧。为了治理市场乱象，2000年我国证监会下发了《关于加强高收益债券市场管理的若干暂行规定》，对高收益债券市场进行了重点整顿和管理，诸如禁止高息债券通过公开发行融资等。
4.稳定发展期
经过整顿之后，我国高收益债券市场逐渐趋于稳定，在监管政策的引导下，市场行情逐渐回暖。2015年，证监会公布了《关于进一步加强高收益债券市场风险防范与投资者保护工作的指导意见》，对市场进行更细致化和全面化的规范。
二、监管政策
1.设立非公开发行和私募债券配套制度
《公司债券市场监督管理暂行规定》于2008年通过，此后逐步扩大了非公开发行和私募债券的适用范围，形成了比较完善的发行体制。
2.强化风险防范和投资者保护
2015年，证监会发布了《关于加强高收益债券市场风险防范和投资者保护的指导意见》，明确要求券商等机构对高收益债券业务进行风险评估，对于不能承受高风险的客户，券商要进行适当提示和防范。
3.扩大市场准入
为促进市场发展，证监会出台了《债券市场部分规则修订通知》，放宽了OTO、OTC等交易方式的使用，拓宽了市场的交易方式。
三、发展前景
高收益债券市场框架和制度日趋完善，市场化程度不断提升，从注册制和配合制进入自由定价的市场，有望进一步拓宽市场准入，提高市场的活力和流动性。同时，随着监管政策不断升级和配套政策的不断完善，市场的风险防范和投资者保护水平将进一步提高。
从市场发展历程、监管政策和发展前景三个方面来看，我国高收益债券市场的发展路径可以总结为：初期爆发式增长阶段、整顿和重建阶段和稳定发展阶段。未来，高收益债券市场将进一步拓宽市场准入，提高市场流动性和减少错配，满足不同类型的投资者需求，成为我国资本市场的重要组成部分。