企业并购的财务风险分析及应对.docx

企业并购的财务风险分析及应对摘要：企业并购是伴随全球经济一体化的必然趋势它让企业插上资本的翅膀实现企业快速扩张同时企业并购也是一项高风险的资本经营活动。风险始终贯穿于企业并购的全过程其中每一项风险都有可能置并购于死地尤其是财务风险从对目标企业价值确定、融资结构的确立到支付方式的选择、财务整合的实施等方面对企业并购活动产生重大影响。关键词：企业并购财务风险风险应对财务整合从90年代“联合利华收购美加净”到现在的“中铝并购力拓”并购活动此起彼伏企业并购成为企业资本增长和社会资源有效配置的重要手段具有使企业迅速实现规模扩张、突破进入壁垒和规模的限制、加强市场控制能力、提高企业生产效率、占有核心技术等诸多优势。许多企业家认为产业经营是做“加法”并购是做“乘法”但他们只看到了“乘法”的高速成长却忽视了其隐藏着巨大“除法”风险。企业并购起源于西方国家从19世纪末开始同西方发达国家相比我国并购工作起步较晚资本经济欠发达目前仍处于初级发展阶段。在企业并购过程中潜藏着政治风险、经营风险、财务风险等大量风险财务风险尤为突出。财务风险贯穿于整个并购活动的始终是决定并购成功与否的重要影响因素。因此本文对企业并购当中存在的财务风险情况进行分析并对应对措施进行专门阐述。一、企业并购企业并购（MergersandAcquisitionsM&A）包括兼并和收购两层含义、两种方式。国际上习惯将兼并和收购合在一起使用统称为M&A即企业之间的兼并与收购行为是企业法人在平等自愿等价有偿基础上以一定的经济方式取得其他法人产权的行为是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。企业并购主要包括公司合并、资产收购、股权收购三种形式。企业并购是实现企业高速成长、规模扩张的重要手段和途径它造就了一批批世界企业巨人和亿万富翁。我国的海尔集团从最初单一冰箱产品到通过多次并购发展成为集冰箱、洗衣机、空调、冷柜、电视机、小家电为一体的家电特大型企业集团。众所周知的位居世界500强前列的微软公司正是通过130多次收购兼并达到今天这样庞大的规模取得了傲人的业绩其创始人比尔盖茨也成了世界首富。二、企业并购中的财务风险企业并购的财务风险是各种并购风险在价值量上的综合反映是一个由定价、融资、支付等财务决策行为引起的价值风险的集合是由风险诱惑效应和风险约束效应交互作用而形成的价值预期与价值实现的严重偏离从而导致企业陷入财务困境与危机当中。（一）对目标企业进行价值评估的风险并购价值评估主要确定有关企业的价值以及并购增值是企业并购中制定并购策略、评价并购企业案、确定并购支付成本的主要依据之一是企业并购的中心环节有着特殊的重要地位。在企业并购中交易双方对目标企业价值评估不当将产生估价风险甚至有可能导致并购失败。（二）融资风险融资风险是指与并购资金和资本结构有关的资金来源风险具体来讲包括资金是否在数量上和时间上保证并购需要、融资方式是否适合并购动机、债务负担是否会影响企业正常的生产经营活动等。融资方式有债务融资、权益融资、混合融资等融资的方式选择将直接将影响着并购财务风险的大小。融资方式选择不当就有可能让企业背上沉重的财务负担导致资本结构恶化甚至因为付不起本息而倒闭。（三）支付风险在企业并购中支付对价是其中十分关键的一环。选择合理的支付方式不仅关系到并购能否成功而且关系到并购双方的收益、企业权益结构的变化及财务安排。在我国并购涉及的支付方式有现金支付、股权支付和混合支付三种方式。在不同的支付方式下支付风险也会有不同的表现具体来讲包括：现金支付方式下的资金流动性风险股权支付方式下的股权稀释风险杠杆支付方式下的债务风险等等。（四）流动性风险流动性风险指企业并购后承担过重的债务无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对资产增长或支付到期债务的风险。这种风险在在现金支付方式的并购中显得更为突出。在现金支付方式下由于企业并购活动支付了大量的流动性资产造成了并购后企业短期融资困难企业对外部环境变化的快速反应能力减弱企业流动性风险增大。在举债支付方式下并购后企业负债比例过高给并购企业带来资产流动性风险。（五）财务整合风险财务整合处于企业并购整合体系的核心地位关系到企业并购的成败。由于企业并购后的整合包含了各类资源的整合而各种资源的单项整合最终都要借助财务整合来实现都要通过资产和负债的状况、质量的变化来体现其成果。从并购双方来说其财务资源、财务制度以及财务管理方式是不同的因而并购后的财务管理面临着一系列的问题即需要进行并购后的财务整合一旦财务整合不力非但企业核心竞争力没有形成而且企业原有的业务也可能受到损害从而