营运资金管理案例分析.ppt

——国美电器公司简介国美电器控股有限公司是在香港交易所上市的综合企业公司。公司在百慕大注册，创始人为黄光裕，现任董事会主席为张大中。
国美电器一直居于国内领先电器行业。来自中怡康的权威数据显示，2010年国美集团空调销售达600万套，据中国电子商会2006年以来对空调市场份额监测显示，国美集团空调复合增长一直保持行业领先水平，并持续稳居空调市场销售份额第一，是中国空调渠道的第一渠道。国美使命国美成功之道——“国美三招”国美在连锁业化程度、管理水平、经营业绩和企业文化建设等方面不断成熟，在向着“成为全球顶尖家电连锁零售企业”的长远战略目标持续快速前进时，却受到08年的黄光裕事件以及金融危机的影响，2009年的国美不得不重新调整战略，以优化门店网络为主，谨慎开店，关闭经营情况较差的门店。国美盈利能力分析国美与苏宁净利润对比国美与苏宁各年门店数量对比国美与苏宁销售额的对比国美的收入在2007年达到一个增长高峰，这是由于国美并购了大中和永乐，营业规模急剧膨胀从而实现收入的较高比率增长。
自07年始，国美的收入增长率下降，但仍然保持着正增长。由于2008年年底国美电器董事局总裁黄光裕涉嫌“操纵市场”入狱，国美的总收入在2009年出现负增长，之后回升并实现较大创收。国美营运资本管理分析问题探讨国美营运资本管理方法

——黄光裕时期

——陈晓时期国美营运资本分析国美与苏宁流动资产结构比率构成流动资产的项目有很多，通常主要以现金资产，应收账款和存货作为研究对象。可以看出国美的流动资产结构较为合理：首先，国美的现金资产比重经历了短暂的上浮过后，逐渐下落，并趋于平稳；而苏宁的现金类资产比重却一直处于上升趋势，且上升幅度较大。其次，国美的应收账款比重一直维持在相当低的程度，而且这些年一直把持在非常低的水平，大都低于二十万元，有些年份甚至只有三万元。这可能会有以下一个方面的原因。一是国美是家电零售商，做的是一手交钱一手交货的生意。另外的原因可能是因为国美在应收账款管理方面较好，收账及时。总之，应收账款少意味着国美所需承担的坏账风险小。而苏宁虽然也逐渐减少了应收账款的比重，但还是较国美高，是国美的数倍。在08年前存货比重却是苏宁较占优势，因为一个企业要维持正常的营运，保留适量的存货非常有必要08年后，正是由于上面所介绍的关于策略的改变，存货比重在逐年增长，但这并非意味着国美解决了存货的问题。国美流动比率与速动比率对比根据经验，通常认为流动比率等于2，速动比率等于1比较合理，国美速动比率在1上下浮动，较为合理，但是流动比率却都低于1.5，虽然09到10年流动比例有因存货的增加而有所上升，但却仍只有1.2，可见存货存在着问题，并且未得到解决！国美与苏宁流动负债结构比率流动资产周转率国美与苏宁应收账款周转率对比应收账款周转期国美的应收账款周转速度非常快，在2006-2010年应收账款周转天数都在1以下，是苏宁不能比的。国美制定了基于应收账款性质区分的账龄分析和相应的计提坏账准备政策。国美的应收账款不仅在金额上逐渐减少，且账龄时间较短，过期的应收账款也有减少的趋势。这对加快国美的应收账款周转速度起到了决定性的作用，对加快国美营运资本周转速度、增强企业活力也帮助不小。
但是另一方面也可以反映出国美奉行较紧的信用政策，在一定程度上限制了它的销售量，影响它的营业收入。国美与苏宁存货周转率对比国美与苏宁应付账款周转率对比苏宁的应付账款周转速度比国美快了一倍。这表示国美可以比苏宁更慢地支付货商的货款，并用该项资金用于存货周转或者其他投资项目等。
国美应收账款周转速度快的原因除了供应商合作外，也与自身对应付账款的管理相关。
国美存在大量的应付账款，其中应付票据占应付账款总额的比重较大，占总负债的比重也较高，应付账款会存在放弃现金折扣的机会成本，而应付票据却可以避免这种损失。虽然国美应付账款的还款期都较近，但是这一大笔的短期融资却为国美的营运资金快速周转提供了保障。国美与苏宁营运资本周转期对比08年以前，国美应收账款的周转速度较快而应付账款周转速度较慢，综合了存货周转速度、应收账款周转速度、应付账款周转速度的基础上，国美的营业资本周转速度较苏宁理想
08年后。由于存货增加导致存货周转天数增加，陈晓实行较为宽松的信用政策导致应收账款周转天数增加，总体上营运资金周转期超过苏宁经营现金流量的相关分析经营活动现金净额与营运资金国美从2006年到2010年现金净流量的变动很大，06-08年度有很大提升，但到了08-09年度却又大幅下降甚至跌至0以下。这主要是由于在09年国美用大量资金购买存货。
06到10年国美营运资金均为正数，而09年经营活动现金净流量为负，说明在09年潜在的偿债风险是比较高的，在此我们可以联系到最初谈到的关于国美管理层的改变。不过在10年国美经营活动现金净流量又