第三章汇率制度和外汇管制.ppt

第三章汇率制度与外汇管制：汇率制度与外汇管制：汇率制度的内容金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率的共同点：
1.各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币各自的金平价之比来确定的。
2.外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的限度内波动。
两者的不同点：
1.金本位制下的固定汇率制是自发形成的；在纸币流通条件下，固定汇率制则是通过国际间的协议(布雷顿森林协定)人为建立起来的。
2.在金本位制度下，各国货币的金平价不会变动；而在纸币流通条件下，各国货币的金平价则是可以调整的。固定汇率制及其优缺点固定汇率制度的好处:固定汇率制度的缺陷:几次金融危机：（二）浮动汇率制度及其优缺点自由浮动(FreeFloating)又称“清洁浮动”(CleanFloating)，意指货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随市场供求状况的变动而自由涨落。
管理浮动(ManagedFloating)又称“肮脏浮动”(DirtyFloating)，指货币当局对外汇市场进行干预，以使市场汇率朝有利于自己的方向浮动。浮动汇率制度的优点浮动汇率制度的缺点IMF汇率制度分类（1999版）居中安排的汇率制度2、钉住汇率制3、爬行钉住4、钉住平行汇率带1999年IMF新的汇率制度分类2002年IMF186成员国汇率制度的状况：经济结构特征与汇率制度选择以本国产品价格国际竞争力下降为（P>eP*）。
浮动汇率制的支持者认为：

在浮动汇率制下，只需听任汇率e调整，调整的时间快、成本低；
在固定汇率制下，必需通过货币供应量的变化调整本国价格体系，牵涉到许多变量，尤其是价格调整存在粘性时，浮动汇率的优势更为明显。
固定汇率制的支持者认为：

在很多情况下，对本国价格体系的调整是非常必要的，完全通过汇率变动调整是不合理的。
例如，本国产品国际价格竞争力下降是由于出口部门劳动生产率提高缓慢导致成本过高造成时，货币贬值只能在短期内增加出口，而在固定汇率制下，相关产业被迫主动采取措施降低成本，提高技术水平，这一价格调整往往是不可回避的。浮动汇率制的支持者认为：

在浮动汇率制下，只要一国国际收支出现失衡，货币就会自动贬值或升值，从而对国际收支自发调节；
在固定汇率制下，国际收支失衡一般都需要政府制定出特定的政策组合来加以解决，这一过程中存在的时滞等问题使其效率较低。固定汇率制的支持者认为：

（1）导致汇率变动的因素很多，汇率未必能按照平衡国际收支所需要的方向进行调整。例如，一国经常账户出现较大赤字时，如果存在大规模资本流入，本币升值；

（2）汇率只能通过价格因素影响到国际收支，而国际收支是受多种因素共同决定的，如在一国产品由于其高质量而很少有其他国家产品能替代时，汇率变动并不能改变对其的需求；

（3）汇率对国际收支的调整往往需要国内政策的支持，如贬值刺激出口时，必须有国内相应的紧缩政策才能避免通胀抵消贬值作用。浮动汇率制的支持者认为：

在浮动汇率制下，汇率可以根据一国国际收支的变动情况进行连续的微调而避免经济的急剧波动。
在固定汇率制下，一国对国际收支的调整往往是问题积累到相当程度时才进行的，这一调整一般幅度较大，对经济的震荡比较剧烈。固定汇率制的支持者：

并不否认固定汇率制下的调整较为僵硬，但是可以避免许多无谓的汇率调整，尤其是当这些调整是货币性干扰所造成的时候。在资本流动对汇率形成产生决定性影响时，浮动汇率的无谓调整是很剧烈的，对经济的冲击也是非常大的。浮动汇率制的支持者认为：

首先，浮动汇率制下的投机主要是一种稳定性投机，对市场价格的影响是稳定性的，倾向于降低市场价格波幅。
其次，投机性资金不易找到汇率明显高估/低估的机会，而固定汇率制下，政府较少调整汇率，所以给投机性资金找到汇率错误定值的时机；在政府承诺对汇率水平进行支持时，投机性资金可以在不承担风险的情况下进行投机，从而不稳定。固定汇率制的支持者认为：

首先，由于投机者心理往往非理性，浮动汇率制下盛行的是非稳定性投机，交易者往往在价格上涨时争相买进,在价格下跌时纷纷卖出,扩大了市场价格波幅，而固定汇率制下，由于投机者预期汇率将向固定水平调整，在现实汇率水平与平价存在差异时通过缩小差异获利。
其次，固定汇率制下政府的介入至少使市场交易者心理上存在名义锚，可以通过改变投机者预期对汇率稳定施加影响，消除不确定性。而浮动汇率制下对未来汇率预期的不确定性使外汇市场完全成为投机者的乐园。浮动汇率制的支持者认为：

要求实行浮动汇率制的重要理由之一就是货币政策可以从对汇率政策的依附中解脱出来，让汇率自发调节实现外部均衡。并且，浮动汇率制下一国可以将外国通货膨胀隔绝在外，独立制定本国经济稳定与发展的政策。因为如果PPP成立（P＝eP*），汇率不变时，P*上升必然带来P上升，一国无