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生产效率驱动的并购——基于中国上市公司微观层面数据的实证研究
近年来，随着经济全球化和市场竞争的加剧，企业在不断寻求提高生产效率和降低成本的方法。其中，通过并购来扩大规模、提高生产效率成为越来越受到重视的一个选项。本文基于中国上市公司微观层面数据，探讨生产效率驱动的并购对企业绩效的影响。
一、文献综述
并购是企业寻求成长和提高生产效率的一种手段，国内外学者对并购理论和经验进行了大量研究。Goldstein和Gronberg（1984）认为，企业通过并购可以实现规模优势，从而提高生产效率。Berger和Humphrey（1992）研究了银行业的并购活动，发现银行并购可以带来经济效益和生产力提高的好处。Ravenscraft和Scherer（1987）开创了“市场能力假说”，认为企业通过并购可以获得竞争优势，增强市场能力。Wang、Liu和Liu（2007）从生产效率角度研究了中国房地产企业的并购活动，发现房地产企业通过并购可以快速扩大规模和市场占有率，提高生产效率。
二、研究方法
本文选取了2008年至2018年中国A股市场的上市公司为样本，包括制造业和服务业企业，共计400家。采用数据包络分析法（DEA）衡量企业生产效率，对各公司的并购事件进行归类，分为垂直并购、横向并购和多元化并购三类。利用差分GMM模型分析，并购对企业生产效率的影响，控制了公司规模、资本结构等因素。
三、实证结果
研究结果表明，垂直并购和横向并购对生产效率的提高有显著正向影响，而多元化并购的作用不显著。此外，本文还发现，企业生产效率越高，其进行垂直并购和横向并购的概率也越大。这表明，高效率企业更倾向于通过并购来扩大规模和提高效率。
四、结论与启示
通过对中国上市公司的实证研究，可以得出以下结论和启示：
1.垂直并购和横向并购都可以带来生产效率的提高。
2.生产效率越高的企业更倾向于进行垂直并购和横向并购。这说明，企业在进行并购前需要充分考虑自身的生产效率，以确定是否需要扩大规模提高效率。
3.多元化并购对生产效率的提高作用不显著。企业在进行并购时需要避免不必要的多元化，并集中资源投入到核心业务上。
总之，企业在进行并购时需要充分考虑自身的生产效率，选择适合自己的并购方式，以达到扩大规模、提高效率和增强市场竞争力的目的。