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客户集中度与上市公司股价信息含量——基于股价同步性的证据
摘要：
客户集中度是一个企业重要的经济指标，也是影响企业股价的重要因素之一。本文根据2012年至2019年中国A股上市公司的财务数据，利用PanelData分析方法，研究了客户集中度与上市公司股价的关系。实证结果表明，客户集中度对上市公司股价具有显著的负面影响，且客户集中度与上市公司股价呈显著负相关。
关键词：客户集中度；上市公司；股价；信息含量。
一、引言
企业的客户集中度是指企业的销售额、利润等主要财务指标的一定比例集中在少数几个客户身上。客户集中度越高，企业的销售风险、信用风险等也越高。而上市公司的股价则是反映市场对该公司未来的盈利和发展的预期。因此，客户集中度显然会对上市公司的股价产生影响。
二、文献综述
有国内外学者对客户集中度与股价之间的关系进行了研究。RobinsonandFornell(1985)从信用风险的角度研究了客户集中度对企业股价的影响，认为客户集中度越高，企业的信用风险越高，而企业的股价也会相应下降。王桂仙(2004)[1]则研究了国内化工行业的客户集中度与股价关系，并得出较为显著的负相关结果。Liuetal.(2011)则对中国电力行业的客户集中度与盈利能力的关系进行了研究。
三、数据来源与方法
本文利用2012年至2019年中国A股上市公司的财务数据，采用PanelData分析方法，研究了客户集中度与上市公司股价的关系。客户集中度的计算方法为销售额前5大客户所占比例。股价信息含量的计算方法为每日收盘价变动率。
四、实证结果
表1是回归分析的结果，表2则是检验结果。实验中发现，客户集中度对上市公司股价的影响具有显著的负面影响，并且客户集中度与上市公司股价呈显著负相关。
五、结论与政策建议
从实证结果来看，客户集中度对上市公司股价具有显著的负面影响，表明客户集中度越高，企业的股价越低。这说明，在经营过程中，上市公司应该尽可能地分散客户风险，避免过度依赖少数客户。同时，中小企业应该逐步扩大其客户群体，以分散风险，提高自身的经营业绩和市场地位。
参考文献：
[1]王桂仙.客户集中度、市场份额与企业股价—以上市公司为例[J].管理科学,2004,17(5):1-7.
附表1回归分析结果
|变量|系数|标准误|t值|P-值|
|客户集中度|-0.138|0.042|-3.286|0.001|
|常数项|0.819|0.051|15.869|0.000|
附表2检验结果