证券投资分析报告.doc

证券投资分析报告潞安环能（601699）基本面分析宏观经济分析从国家统计局十月份公布的数据来看2013年前三季度国内生产总值为386761.70亿元按可比价格计算同比增长7.7%。前3季度GDP增长分别为7.7%、7.5%和7.8%呈V形态势。增长回升保证了政府目标的实现但对投资的依赖加深也加剧了日益严重的产能过剩；化解产能过剩要靠市场机制。进出口的波动值得关注服务贸易出现大量逆差更暴露了中国经济中的结构性问题。鼓励对外直接投资和增加设备出口贷款就能扩大国产品出口和促进服务贸易发展这是促进经济转型的有效途径。中国（上海）自由贸易试验区的成立是扩大开放、倒逼改革的重大举措其总体方案确有不少亮点但也是机遇和风险并存。影响宏观经济的主要因素有以下几个方面：①经济周期从中周期角度来看我国的新一个中周期从2009年一季度由6.1%起步目前正是处于漫长的复苏期的中段。2013年前三季度国内生产总值为386761.70亿元按可比价格计算同比增长7.7%。总体国民经济增速略有回升。初步核算前三季度国内生产总值386762亿元按可比价格计算同比增长7.7%其中一季度增长7.7%二季度增长7.5%三季度增长7.8%呈V形态势。分产业看第一产业增加值35669亿元同比增长3.4%；第二产业增加值175118亿元增长7.8%；第三产业增加值175975亿元增长8.4%。三季度环比增长2.2%。此外前三季度固定资产投资（不含农户）309208亿元同比名义增长20.2%（扣除价格因素实际增长20.2%）增速比上半年加快0.1个百分点可见固定投资增速。前三季度的进出口总额30604亿美元同比增长7.7%增速比上半年回落0.9个百分点；出口16149亿美元增长8.0%回落2.4个百分点；进口14455亿美元增长7.3%加快0.6个百分点。进出口相抵顺差1694亿美元从出口增速略有回落对外投资增长加快。从前三季度的各种数据还可看出货币供应持续增长流动性比较宽松。②通货膨胀2013年前三季度CPI维持了2.5%的温和同比涨幅PPI则同比下降2.1%连续19个月保持同比下降态势工业生产者购进价格指数也同比下跌2.2%。不仅CPI和PPI保持一定程度的背离而且CPI和PPI内部不同价格指数之间的涨跌也相差较大。CPI与PPI的走势尽管有所背离但都有结构性因素和周期性因素。产能过剩、居民消费需求较弱是PPI走低、CPI涨幅温和的周期性因素。CPI上涨主要是由于食品类、劳务类和房租类项目价格上涨带来的而这些品类价格上涨主要是劳动生产率差异较大的行业应得到相同的利润率这一规律作用的结果。相反PPI的持续下滑却与PPI前些年涨幅过于巨大现在需要予以修正的内在要求有关。物价之间的表现差异大影响因素复杂多样将增大宏观调控特别是货币政策操作的难度。大多数国家中央银行的货币政策操作都将控制通货膨胀作为主要目标将消除产出缺口作为辅助目标这两种目标有时是一致的但有时因为经济结构的变化而产生冲突。中央银行面临着诸多两难处境严重束缚中央银行的货币政策操作。在这些两难处境中中央更多采用了同时盯住CPI和GDP的做法当CPI没有超出控制目标而GDP增速又偏低的时候就进行偏松的货币政策操作；当CPI超出控制目标就逐渐转向紧缩。即使如此仍然存在两个方面的隐患：一是偏松的货币政策或许在当时并没有引起通货膨胀不过经济转暖后过多的货币受流通速度提升的影响却有可能引起较高的通货膨胀；二是当CPI超出3.5%的控制目标后紧缩的货币政策或许并不会有效控制住通货膨胀甚至可能遏制刚刚复苏的实体经济。总而言之通货膨胀成因复杂“控物价”面临艰难选择。③货币政策和财政政策2012年中央经济工作会议提出2013年继续加强和改善宏观调控促进经济平稳较快发展。必须统筹处理速度、结构、物价三者关系特别是要把解决经济社会发展中的突出矛盾和问题、有效防范经济运行中的潜在风险放在宏观调控的重要位置。对于2013年的货币政策中央经济工作会议上提出了“扩大社会融资总规模保持贷款适度增加保持人民币汇率基本稳定切实降低实体经济发展的融资成本”。降低融资成本可能更多意味着将会加大培育多层次的融资渠道建设尤其是债券市场有望得到重点发展。另外银行利率市场化的步伐也有可能加快通过利率的市场化竞争也可以降低实体经济的融资成本。2013年经济工作以提高经济增长质量和效益为中心一方面要继续抓住机遇、促进发展。另一方面要切实按照科学发展观的要求引导各方面把工作重心放到加快转变经济发展方式和调整经济结构上放到提高经济增长的质量和效益上推动经济持续健康发展。宏观经济政策将继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。上半年以来新一届政府审时度势出台了一系列强化市场、放松管制