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企业财务杠杆效应研究
摘要
本文主要研究企业财务杠杆效应，探讨了财务杠杆效应的概念、类型、影响因素以及影响机制等问题，并从理论角度和实证研究两方面来探讨企业财务杠杆效应在实际经济活动中的表现和作用。研究发现，在企业财务管理中，杠杆效应一方面可带来收益和利润的扩大，但同时也存在风险和不稳定性增加的可能性，因此，必须合理把握企业杠杆比率，控制财务风险，以实现企业稳定发展的目标。
关键词：企业，财务杠杆效应，杠杆比率，财务风险
一、概念及类型
财务杠杆主要是指企业在进行财务运作时，借助外部资本，通过债务融资来进行投资或经营活动，进而带来本息费用的削减，从而扩大本金盈利。简单来说，就是借钱赚钱的一种财务运作方式。财务杠杆效应是指财务杠杆所带来的影响，主要通过杠杆比率的变化来表现。
根据杠杆比率的变化，可将财务杠杆效应分为两类：正杠杆效应和负杠杆效应。正杠杆效应是指企业通过借款降低成本和提高收益，借助外部资本，通过经营活动的回报率高于借款利率，从而实现企业价值的增长。负杠杆效应则相反，即企业借款利率高于回报率，借款费用占据了企业收益的大部分，从而在经济上力不能支撑企业的稳定运作。
二、影响因素
财务杠杆效应受到多种因素的影响，主要包括以下几方面：
1.企业资本结构
企业运用外部资本进行投资或经营活动，就必须面对财务风险的增加，企业的资本结构对财务杠杆效应具有直接影响，一般而言，资本结构愈趋向于负债融资，财务杠杆效应也就越大。
2.市场环境
市场理性的行为主体在不同的市场环境下，对财务杠杆效应的接纳程度是不一样的。在繁荣阶段的市场，财务杠杆效应更容易被接受和采用，因为这时利率较低，企业的借款成本较低，投资和经营场所更具吸引力。
3.行业属性
不同行业经济活动的特性不同，在某些行业，由于资产负债表所拥有的活动性应收账款、库存等流动资产较高，企业经营所产生的扩大收益可能更加受到显著影响。
三、影响机制
财务杠杆效应是利用外部资本进行投资或经营活动的一种财务政策，影响机制主要表现在以下三个方面：
1.增加收益率
杠杆率越高，企业的利润率越高，在企业盈利性好时，杠杆效应会扩大资产收益率、利润率和股东收益率。
2.控制成本
企业通过杠杆率来获得利息抵税的优惠，进而降低债务费用，从而降低了财务成本，并增加了净利率。
3.增加风险
企业借款时需要承担债务风险，在繁荣时期，企业所产生的收益可能大于还款，但在经济困难或萎靡时期或财务承载能力不足时，企业所面临的财务风险也相应增加。
四、财务杠杆效应的实证研究
从实证研究的角度来看，对于企业的杠杆率，存在一个最优的选择，当企业的杠杆率达到一定的水平时，就会产生最大的经济效益。
1.国内实证研究
1993年的两项研究表明，在国内资本市场上，短期债务融资与税收抵免有较大关系，而股票市场的关系则不明显。此外，针对不同的企业类型来看，家庭企业小企业倾向于采用较高的杠杆率，而股份制和国有企业可以承受较为稳定的资本结构和杠杆率。
2.国际实证研究
国际经验表明，不同行业和不同地区的企业对于财务杠杆效应表现的差异是显著的，杠杆率增加时带来的风险程度也不同。纵向看，不同行业之间同等杠杆率对企业的影响表现各不相同。
结论
企业财务杠杆效应是企业运用外部资本进行投资或经营活动的一种财务政策，它的使用能够带来收益和利润的扩大，但同时也可能会增加风险和不稳定性。对于企业而言，必须合理把握杠杆比率，把握财务风险，选择最适合企业的杠杆率，以实现企业的稳定发展的目标。