我国上市公司融资行为与资本结构研究.pdf

南京理工大学

硕士学位论文

我国上市公司融资行为与资本结构研究

姓名：王宁

申请学位级别：硕士

专业：会计学

指导教师：康晓东

20040101
中文摘要的问号，遵循{亍为——结构——绩效的逻辑思路，以上市公司融资行为为切入点，资本结构是企韭相关聱』益者权科义务的集中反映，影响并决定着公司治理结构，进而影响并决定企业行为特征及众业价值。可以说，资本绪构是现代企业的“基因”。念理的资本结构，有剥于究骜公司治理、搓高企业份馕。经过长期壤论探讨，姿奉维梅理论已经楣对完善，然焉，国内学者鸵研究却簸现我国上市公司融资行为有违资本结构理论框架。面对理论与现实的冲突，带着诸多令人费解系绞磷究了我国土枣公司融瓷行为与资本续弦。关键词：上斑公司融资萼亍为资本络枣句财务杠耱内部控铡软约束我固忙市公r目融蚤{亍为与资奉结构研究颁上论空
Abstractvi州ofmanagementFinancialshareholders’ri吐tsKeywords：Listedmodemloanobligations，delemlinesstructuremanagingcorporations．Thesystemsystematicallybehavior-structure～performanceCapitalthatiscentralizedreflectionofandtheofcorporations，andfurtherinfluencestheirbehaviorcharactersvalue，thereforecapitalis“genes”ofreasonablenessworthstudyingdiscussinginestablishmentfinancialsuitablemarketeconomics．Intheseissues．thelistedcorporationswasstudiedwiththisdissertation．corporationFinancingSoftenedrestrain我强}：市公司融瓷行为与资本结构研究forpathInteriorcontrolleverage颤士论文aon
≥亍声明尸在导师指导下进行的研究工作及所取得的羲开究成本人郑重声鞠：凝星交翁硕±学位论文是本入果。豫了文中特别翻班标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的重要磺究成的同学对本研究所做的任何贡献均已在论文中作学位论文作者签名：果，也不包含为获得南京理工大学或其他教育机构麓学位或学历诞书所使耀过蕊材料。与我～阉工作了鞠确麓说麓莠表示了淤意。0釉；年，2月窍疆
1引言1．1研究背景与选题依据选择上帝公司敲交褥必与资奉绥稳{睾为本文戆磷究内容主要楚基于嚣仑方面的考虑：～燕我国经济体制改革所黎鼯的诸多问题都与企业融资行为与资本缡构有着密切的联系：二是学术界的研究袭明我国上市公司资本结构与资本结构理论疆究成暴露在冲突，然瑶，辩冲突形戏豹器嚣逐缺乏深入敦探讨。与发展资本市场将国有众业推向市场，利用市场机制规范市场主体行为、提高资源配制效零，是我国国有企业改革的路径选择。在建赢与市场经济相适应的财务警瑾体稍巾，资本结稳静会理琵遮瑟鬓後褥磋究稻攘涎。主事公弱代表着我莓簸优秀和比较优秀的企业，时我国上市公司资本结构问题作以初步探讨．以期对所资本绥梭终黄金蛙撩美窝蓥者权利义务瓣集巾爱浃雾嗡蒡决定着公嚣治联的“基因”。合理的资本结构有利于规范企业行为、提高企业价值。相反，扭曲豹资本结构造成企业行为错位、企业价值下降。因此，优化资本结构对于提高众避徐篷、璨护授资毳较焱葵青卡分重要豹褒实意义。A，獒孛逡邦董事6．5A，乎穗凌部控褰l度67％。遗一步分疆表弱，肉郝是代理人对投资者剩益的侵害，其直接表现是企业效益的下滑，熬体表现为每殿毂益逐年减少、亏按露与亏损额不聚攀舞。良售爨凌金预算软鲸浆为特薤的嚣蠢企业资产负债率更是居商不一F。1994年国有企业资产负债率在70％以上，1995年更高达80％以上(张维越，1998)。经过两年国有企业资本结构优化之后，1996随着市场体制的不断兜善，企监改革必然从宏蕊走向徽鼹。通过股份铺改避有企业有所借鉴。结构，进丽影响并决定众娩行为特征及企业价值。可以说，资本结构是现代企妲然而．我国上市公司酱遍存在“内部人控制”、企业效益逐年下滑的现象。对406家具肖完整董事会成员资料的上市公司的分析表明，上市公司平均拥有蓬入控制度超过50％的公司占样本总数的77．3％(李义趱，2001)，幽此可见内部人控制现象之严重。由于豢托人与代理人之间的利益冲突，“内部人控制”的结聚年鋈畜企她资产受壤事识糍达71％(谢德{二，1999>。嚣荚美龛鼗弱资产受续攀一般在35％---45％之问，德国为60％左右，日本