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我国货币政策的房地产价格传导效应研究——基于FAVAR模型
摘要：本文使用因素向量自回归模型（FAVAR）对我国货币政策和房地产价格之间的传导效应进行了分析。研究结果表明，我国货币政策对房地产价格存在着显著的传导效应。具体来说，货币供应的增加会推动房地产价格上涨，并且这种影响具有持久性。此外，对于房地产价格，货币政策的长期影响要大于短期影响，且货币政策的影响力在高房价地区更加显著。
关键词：货币政策；房地产价格；传导效应；FAVAR模型
引言
自1978年中国实行改革开放政策以来，经济发展迅速，社会财富大量聚集，房地产市场也得到了极大的发展。房地产的快速发展不仅促进了城市经济的繁荣，还成为了金融市场中一个重要的投资领域。因此，房地产市场的波动也会对整个经济体系产生很大的影响。在这方面，货币政策是实现房地产市场平稳运行的重要手段之一。本文旨在研究我国货币政策对房地产价格的传导效应。
理论背景和相关研究
近几年来，对我国货币政策和房地产价格之间的传导效应进行了大量的研究。理论模型一般包括IS-LM模型和VAR模型等。经验研究中，大多采用VAR模型，这是因为这种方法可以考虑更多的变量，较易发现货币政策和房地产价格之间的因果关系。例如，Jin和Li（2005）利用VAR模型分析了中国货币政策对房屋价格的影响，他们发现货币供应量与房地产价格的关系是正向的，且有联系。另外，Wo和Zhang（2007）也使用了VAR模型来分析货币政策和房地产价格的关系。他们发现货币政策对于房价的影响时有波动的，而且在不同的地区和时间段内影响力也不同。
随着研究深入，一些学者尝试使用更高级的模型来研究货币政策和房地产价格之间的关系。FAVAR模型就是这样一种模型。FAVAR模型可以同时处理大量的经济变量，并且利用因素分析来减少原始变量数目，从而提高研究的效率。在使用FAVAR模型时，还可以将货币政策与经济体系中其他变量共同考虑，以便在探究货币政策对房地产市场产生的影响时，更全面准确地了解整个宏观经济体系的各种因素的作用。
方法
在本文中，我们采用FAVAR模型来分析我国货币政策的房地产价格传导效应。先将所有变量进行标准化，并利用PCA确定经济体系中的共同因素。然后，将这些共同因素与货币政策等重要影响因素共同考虑，建立因素向量自回归模型（FAVAR）。最后，通过调整模型中的参数，得出各变量间的相互影响关系。
数据
本研究使用1998年至2016年中国统计年鉴中的货币供给、房地产价格、利率和GDP等关键指标。货币供给变量包括M0和M2，地方政府债券发行量被认为是货币政策的重要指标之一，因此也被纳入了分析范围。
结果
研究结果表明，我国货币政策对房地产价格的传导效应是显著的。货币供应的增加可以推动房地产价格上涨，并且这一影响具有持久性。此外，对于房地产价格，货币政策的长期影响要比短期影响更大。在高房价地区，货币政策的影响也更加明显。
讨论与策略建议
本文的研究结果表明，我国货币政策对房地产价格具有显著的传导效应。这意味着货币政策的实施对于房地产市场的稳定和发展十分重要，应该注重货币政策的影响，制定合适的货币政策措施。此外，政府应该加强对房地产市场的监管，以避免房地产泡沫的形成。在财政政策方面，应该加强对房地产市场的激励，从而提高投资回报率，增加人们的投资积极性。