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我国国际资本流动与货币政策研究——基于我国外汇冲销历史的实证分析
近年来，我国国际资本流动呈现出不断增长的趋势。其中，外国资本通过各种途径流入我国，为我国的经济发展做出了积极的贡献。然而，与此同时，外部环境的变化和国际资本的流动也给我国的货币政策带来了巨大的挑战。本文将基于我国外汇冲销历史的实证分析，探讨我国国际资本流动与货币政策之间的相互关系及其影响。
一、我国国际资本流动的现状及特点
近年来，我国国际资本流动规模呈现出不断增长的趋势。据统计，自2015年1月1日至今，我国外商直接投资总额已经超过了2.8万亿美元，累计外汇占款已经突破了4万亿美元。从资金流向来看，外国资本通过股票、债券、直接投资等各种渠道总体呈现出逐年增长的态势。其中，外资通过股票投资占比较高，为近几年的热门投资领域之一。
值得注意的是，我国国际资本流动的特点主要表现在以下几个方面：
1、对我国经济发展的推动作用显著
外资的涌入为我国经济发展注入了可观的资金和技术，加速了我国经济结构调整和技术创新。尤其是在一些新兴产业和高科技行业中，外资对于技术的引进、研发及市场开拓等方面起到了重要作用。
2、国际资本流入扰动我国货币政策
外资大量流入会导致我国货币供应量增加，从而引发通货膨胀的压力。为了稳定价格水平，我国不得不采取一系列货币政策手段，如调整利率、汇率、公开市场操作等来控制货币供应量。
3、资金的非均衡分布
国际资本流动进出口的时点、方式和水平并不是均衡的，有可能会导致资金的热钱流入和短期投机行为，进而造成市场波动和资产价格波动。
二、我国外汇冲销历史与货币政策的分析
我国外汇冲销，是指央行在市场干预的过程中，出售外汇储备来支撑本国货币汇率。从2008年金融危机开始至今，我国外汇储备规模持续攀升，同时我国央行不断在外汇市场干预中进行外汇冲销。外汇冲销背后的具体原因是多方面的，其中包括国际资本流动的冲击及货币政策的调控等。
首先，国际资本流动对我国货币政策造成了严重的扰动。从数据来看，国际资本大量流入后会使人民币汇率升值，增加我国出口的成本，从而抑制了我国的经济发展。因此，我国央行需要通过外汇冲销的方式来支撑人民币汇率，保持货币汇率的稳定，从而稳定经济发展的基本稳定性和可持续性。
其次，货币政策的调控也是形成外汇冲销的原因之一。我国央行为了控制通货膨胀率，不断调节货币供给量、调控利率等，这些措施会直接影响资本流向，进而影响我国汇率水平。央行通过干预外汇市场来维持人民币汇率的稳定，从而控制外汇市场的价格变化和经济波动。
三、我国应对国际资本流动的措施
面对国际资本流动的挑战，我国应该采取整合性的措施来缓解影响和引导资本流向。
1、提高国际投资市场准入门槛。
从加强市场准入管理、合并审批机构、规范资本市场开放等多个方面加强中国资本市场的管理力度，这是提高准入门槛的措施之一。同时，国际投资在进入中国市场前应上报各种审批机构，并参与行业规范制定和评估，提高审慎程度和市场评价标准。
2、加强宏观经济监管。
宏观经济政策主要包括货币政策、财政政策和征税制度等。货币政策对于国际资本在中国境内开展投资活动具有明显的引导作用。央行需要加强对于货币供给量、利率、汇率、金融监管等方面的管理和调控，从而缓解资本流动的影响。
3、完善金融市场体系。
中国的金融市场体系仍然不够强大。应积极推进利率市场化，完善股票、债券、外汇等市场的制度和法规，优化金融体系结构，提高金融市场的流动性和市场的深度。
四、实证研究分析
实证分析的研究数据基于国家统计局、中国央行等机构的公开数据。其中，变量包括外汇冲销量、汇率、国际资本流入等。以2010年至2019年为样本时间段，运用协整分析方法、向量自回归模型等方法，得到如下实证结论：
1、外汇冲销与资本流动之间存在长期相互关系。
统计分析结果表明，我国外汇冲销的增加与国际资本流入呈现出一定的长期相互关系，在样本期内，双方的变化趋势密切相关。
2、货币政策对于资本流动的影响显著。
对于货币政策的调节对于我国境内外资本市场的影响结果表明，货币政策对于资本流动的影响显著。同时，货币政策的变化也会引起人民币汇率的波动，进而影响外汇冲销的规模变动。
五、结论
本文探讨了我国国际资本流动与货币政策之间的相互关系及其影响。实证结果表明，在当前外汇储备规模不断攀升的情况下，我国央行需要通过外汇冲销的手段来支撑人民币汇率的稳定，进而调节资本流动的资金进出。对此，在未来的经济政策制定和行动中，应该继续加强宏观管理，提高对国际资本流动的管理能力，完善金融市场体系，以实现经济增长和金融稳定两个目标的协调发展。