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国际资本结构动态决定因素的实证研究——基于制造业上市公司的面板数据
国际资本结构动态决定因素的实证研究——基于制造业上市公司的面板数据
摘要：
本文基于中国制造业上市公司的面板数据，研究国际资本结构的动态决定因素。通过对公司级别和行业级别的分析，研究了外向型经济、公司规模、行业竞争程度和宏观经济环境等因素对国际资本结构的影响，并探讨了这些因素对资本结构的短期和长期影响。研究结果显示，外向型经济和公司规模对国际资本结构有显著影响，而行业竞争程度和宏观经济环境对资本结构的影响相对较小。
关键词：国际资本结构、动态决定因素、制造业上市公司、面板数据
1.引言
国际资本结构是一个公司在国际资本市场上融资的方式和比例的总体表现，对公司的经营和发展具有重要影响。然而，对于制造业上市公司的国际资本结构动态决定因素的研究相对较少。本文通过对中国制造业上市公司的面板数据进行实证研究，旨在揭示国际资本结构的动态决定因素。
2.文献综述
国际资本结构的动态决定因素研究较多集中在发达经济体，尤其是美国和欧洲国家。Kaplan和Zingales（2000）发现，在竞争程度较高的行业中，公司更倾向于使用杠杆融资。Carpenter和Petersen（2002）则发现，宏观经济环境对资本结构的影响存在季节性变化。然而，对于新兴市场和发展中国家，尤其是制造业上市公司，关于国际资本结构的研究相对较少。
3.数据和方法
本文使用中国制造业上市公司的面板数据，包括公司的财务数据和相关经济指标。首先，通过描述性统计分析和相关系数分析，对数据进行初步检验。然后，使用面板数据回归模型，研究国际资本结构的动态决定因素。模型包括公司级别和行业级别的变量，以探讨不同因素对资本结构的影响。
4.实证结果
实证结果显示，外向型经济和公司规模对国际资本结构有显著影响。外向型经济指标与国际资本结构正相关，即在外需较大的行业，公司更倾向于采用国际资本融资。公司规模对国际资本结构也具有显著影响，即规模较大的公司更容易获得国际资本支持。然而，行业竞争程度和宏观经济环境对资本结构的影响相对较小。
5.结论与启示
本文通过对中国制造业上市公司的面板数据进行实证研究，揭示了国际资本结构的动态决定因素。结果表明，外向型经济和公司规模是影响国际资本结构的重要因素。这些发现对于制造业上市公司在国际资本市场上融资具有重要意义，未来需要注重产业升级、提高企业竞争力和积极响应国际经济环境变化。
然而，本文的研究还存在一些局限性，例如样本容量和选取的变量等。进一步研究可以扩大样本容量，增加更多的变量来深入探讨国际资本结构的动态决定因素。
参考文献：
Kaplan,S.N.,&Zingales,L.(2000).Investment‐cashflowsensitivitiesarenotvalidmeasuresoffinancingconstraints.TheQuarterlyJournalofEconomics,135-187.
Carpenter,R.E.,&PetersenB.C.(2002).Isthecorporateloanmarketgloballyintegrated?Apricingpuzzle.AmericanEconomicReview,92(4),1056-1088.