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新三板创新层企业股权融资效率研究——基于定向增发的数据
摘要：
本文旨在研究新三板创新层企业股权融资的效率问题，采用定向增发数据分析法，探讨股权融资对企业发展的影响，并分析了影响股权融资效率的关键因素，为新三板企业的融资和发展提供参考。
关键词：新三板、创新层、股权融资、效率、定向增发
一、引言
新三板是中国股权交易市场的一种重要形式，旨在为小微企业融资提供渠道和支持，以缓解传统国有银行的“融资难”问题。自2012年新三板试点以来，已然成为融资和投资的热门领域。其中，创新层是新三板市场的重要一环，是面向高成长性、创新性和高科技企业的板块，具有不同于传统企业的特点和优势，吸引了越来越多的投资者和创业者。股权融资是企业融资的一种重要方式，可以帮助企业解决融资难的问题，提高企业的资金流动性和融资效率。但是，在股权融资方面，新三板企业面临着融资成本高、发行效率低、融资难度大等问题，其融资效率存在一定的问题。本文将对新三板创新层企业股权融资效率进行研究，分析定向增发对企业股权融资效率的影响，并提出相关建议。
二、相关理论和文献综述
1.新三板股权融资的发展过程及优势
新三板的成立是为了为中小微企业、高成长性企业等提供融资渠道和机会，并进一步扶持其发展。随着经济的快速发展，企业需求融资的情况也越来越多，而传统融资渠道往往存在成本高、效率低等问题。而新三板市场的出现，则填补了这一市场空白，成为中小企业融资的重要来源。2012年，中央政府对新三板创新层进行资本培育，以大力推进创新型企业的发展。相较于A股上市，新三板的优势在于制度灵活、融资门槛低、注重股权的流动性和交易便利性等。
2.定向增发的定义及特点
定向增发，就是在预定颁布的股票发行数之外，向认购对象定向发行股票。这种方式可以减少资本市场的扰动、优化公司股权结构、进一步明确企业所有权、提高公司股票流动性和降低融资成本等。定向增发的特点在于向特定的对象进行定向发行，其发行定价更为灵活、定向对象更为专业，因此市场反应更加迅速和有效。
3.新三板股权融资效率的影响因素
新三板创新层的企业股权融资效率受到多种因素的影响，包括政策环境、市场机制、企业层面、投资人层面等。其中，政策环境是影响新三板企业股权融资效率的重要因素之一，待发展的产业和政策引导是实现融资有效性的关键所在。市场机制影响着新三板企业选择股权融资的方式、融资对象、融资成本等。企业层面包括企业经营状况、企业风险、企业规模等等，这些都会对股权融资产生影响。投资人层面，包括投资者的风险偏好、资金实力、投资方向等，也是影响新三板企业股权融资效率的重要因素。
三、方法和数据分析
本文采用定向增发数据分析法，从定向增发的角度分析新三板企业股权融资效率。具体方法分为以下几步：首先，汇总新三板创新层企业2017年定向增发的数据，并进行统计分析。然后，利用SPSS等统计软件，对新三板创新层企业的定向增发情况、定价方式、融资对象等指标进行统计分析，探讨其影响因素和效率。
四、研究结果及分析
1.新三板创新层企业的定向增发情况
2017年，新三板创新层企业定向增发合计503.09亿元，其中43.38%来自融资平台，而定向增发总金额在10亿元以上的企业占比为29.32%，集中度较高。
2.新三板创新层企业的定价方式
新三板创新层企业的定价方式主要包括市场定价、询价定价、协议定价、竞价定价等多种方式。2017年，协议定价和询价定价占比较高，分别占据52.85%和26.91%。
3.新三板创新层企业股权融资效率的影响因素
从统计数据看，影响股权融资效率的关键因素包括政策环境、市场机制、企业层面、投资人层面等多个方面。政策环境对新三板创新层企业股权融资效率的影响主要表现在政策支持、政策引导等方面。市场机制影响股权融资效率的关键是资本市场的运作和监管机制的规范。企业层面的关键是企业的经营状况、规模和风险等，而投资人层面的关键在于投资者的风险偏好、资金实力等。
五、结论和建议
通过本文的研究，我们可以得出以下结论：
一、定向增发是新三板创新层企业融资的一种较为常见的方式，其效率高、流程短、费用低、动态性强、可操作性好等具有较为明显的优势，但其方式存在一定的局限性和挑战性。
二、政策环境、市场机制、企业层面、投资人层面等多种因素是影响新三板创新层企业股权融资效率的关键因素，需要进一步规范市场竞争秩序和制定完备的投资保护机制，进一步引导创新力重心向新三板创新层倾斜。
基于以上结论，可以对新三板创新层企业的股权融资效率提出以下建议：
一、进一步优化股权融资机制，完善资本市场的法律制度体系和规范化运营机制，提高融资效率，构建有效的市场化退出机制。
二、大力引导多元化资本的进入，鼓励更多的机构和个人参与，尤其需要吸引更多的对新技术和新业态有投资需求的投资者进入。
三、加强市场