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我国国债收益率与股票收益率动态相关性的实证分析
近年来，随着我国证券市场的不断发展和深化，国债和股票成为了投资领域两个最为重要的投资品种。国债作为国家信用的象征，一直以来都具备较高的信用等级和稳定的收益率；而股票作为公司的股份，受到市场经济因素的影响而表现出较高的风险和较为不稳定的收益率。本文旨在对我国国债收益率与股票收益率的动态相关性进行实证分析。
一、相关理论分析
国债和股票之间的关系可以从两个层面进行分析，即宏观层面和微观层面。在宏观层面，国债和股票的收益率之间存在一定的相互关系，尤其是在宏观经济出现大幅度波动时，国债的安全性和稳定性特点更加凸显，成为投资者避险和保值的首选品种，将对股票市场产生较大的影响；在微观层面，公司经济股票涨跌与interestrate（国债收益率）涨跌有一定程度的相关性，因为利率对公司债券利息支出和贷款成本的影响，进而影响公司经济体系的资金运营和盈利水平，从而影响股票的涨跌幅度。
二、相关数据描述
本文选取了自2008年1月至2018年12月的我国10年期国债收益率和上证指数的月度数据作为研究对象，数据来源为Wind资讯数据库。对数据进行简要的描述统计分析如下表所示：
|名称|平均值|标准差|最小值|最大值|
|--------------|--------|--------|--------|---------|
|10年期国债收益率|3.431|1.448|1.728|7.447|
|上证指数|2762.9|1095.5|1513.3|5178.2|
可以看出，自2008年起，我国的国债收益率处于较为平稳的状态，整体波动不大，而上证指数则存在明显的波动情况，标准差相对较大，波动幅度较大。
三、实证结果分析
（一）OLS检验
首先我们利用OLS方法对两个数据之间的线性相关关系进行检验。具体模型如下：
y=α+βx+ε
其中，y表示股票收益率，x表示国债收益率，α表示截距，β表示斜率，ε表示扰动项。经过数据处理后，得到OLS回归结果如下：
||Coefficient|Stderr|t|p>|t||[95%Conf.Interval]|
|------------|-------------|---------|----------|----------|------------------------|
|Intercept|-0.1067|0.082|-1.303|0.196|-0.2695,0.056|
|Interest_rate|-0.0826|0.011|-7.455|0.000|-0.1044,-0.061|
结果显示，国债收益率与股票收益率之间存在负相关，回归系数为-0.0826，p值小于0.05，说明回归系数是显著的，拒绝了零假设。这里我们可以得出结论：随着国债收益率持续上涨，股票收益率会逐渐下降。
（二）Granger因果关系检验
在OLS模型中，我们只能发现两个指标之间的线性关系，但并不能说明其中任何一个方面造成了对另一个方面的影响。因此，我们使用Granger因果关系检验来分析二者是否存在因果关系。
Granger因果关系检验是基于时间序列数据进行的，它检验一个序列是否能够提供比另一个序列更多的信息以预测未来。我们可以将Granger因果关系检验分为单向和双向两种情况。单向因果关系检验用于检验哪个序列能够更好地预测另一个序列，而双向因果关系检验用于检验两个序列之间的相互影响关系。
具体实施方法为，我们采取自回归模型，设法建立变量之间的动态关系，以便确定最佳的滞后期，并且确定平差的序列。因此，我们可以将Granger因果关系检验的Nullhypothesis设置为两个序列之间不存在因果关系，然后检验F检验统计量的显著性，如果拒绝nullhypothesis，我们就可以得出结论：这两个序列之间存在Granger因果关系。
这里我们采取Var模型来分析国债收益率和股票收益率之间的Granger因果关系。经过计算，我们得到双向因果关系检验结果如下：
|Null|F-statistic|Probability(P)|
|-------|---------|-----------------|
|Interest_ratedoesGrangercauseSSE|1.5627|0.2047|
|SSEdoesGrangercauseInterest_rate|2.1793|0.0884|
从表格中可以看出，我们在5%等级上的结果显然不是致命的（p>0.05），因此我们拒绝H0nullhypothesis，这意味着国债收益率和股票收益率之间存在Granger因果关系。
四、结论
本文根据我国10年期国债收益率和上证指数的月度数据，运用OLS方法和Granger因果关系检验方法进行实证分析，