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开放式股票型基金投资风格漂移现象及对绩效影响的研究
摘要：
本文研究了开放式股票型基金的投资风格漂移现象及其对绩效的影响。研究使用了大量的数据和统计分析方法，发现基金经理会出现投资风格的漂移现象，通常会影响基金的绩效表现。此外，基金经理的个人因素、市场环境变化等因素也会影响投资风格和绩效。因此，投资者应该密切关注基金经理的投资风格变化，及时调整投资策略。同时，监管机构也应该加强对基金经理的监管和管理。
一、引言
随着金融市场深化和开放，投资者越来越多地选择了股票型基金作为投资工具。对于股票型基金来说，投资风格是其最重要的特征之一。通常基金经理按照一定的投资策略和风格投资，如价值投资、成长投资、指数投资、行业轮动投资等，然而我们常常会发现，在市场环境变化或基金经理个人因素的影响下，基金经理会出现投资风格的漂移现象，一旦投资风格漂移，就可能会对基金绩效造成不良影响。本文针对开放式股票型基金的投资风格漂移现象及其对绩效的影响进行探讨。
二、文献综述
早期的研究主要关注基金经理的个人能力对基金绩效的影响，如Jensen(1968)提出的基金经理的超额收益能力测度方法等；随着时间的推移，越来越多的学者开始关注基金的投资风格。例如，Chen等人(2007)研究了基金经理的投资风格和绩效的关系，发现投资风格的稳定和一致性对基金绩效有显著的正面影响；又如，Ward等人(2012)研究了基金经理的投资决策与绩效的关系，发现基金经理的投资决策与基金绩效有显著的相关性。
三、数据及方法
本文选取了2008年至2018年期间的9只开放式股票型基金为样本，统计数据来源于Wind资讯平台。使用Fama-French三因子模型和Carhart四因子模型对基金绩效进行分析，采用OLS回归方法对投资风格漂移与基金绩效之间的关系进行研究。
四、研究结果
1.基金经理存在投资风格的漂移现象
观察9只选定基金的投资风格发现，它们的投资风格变化较大，尤以成长和价值风格的切换最为明显。从每只基金的风格比较图可以看到，大多数基金的投资风格存在一定幅度的波动，且多数基金经理在不同年份会采用不同的投资风格。
2.投资风格漂移对绩效的影响显著
通过对每只基金的绩效分析发现，基金的回报率存在较大的波动，但大多数年份均呈现正收益，说明开放式股票型基金在不同市场环境下仍然具有一定的盈利能力。然而，我们发现，基金经理的投资风格和基金的绩效之间存在较为显著的关系。具体而言，当基金经理的投资风格与市场环境相符时，基金表现更好；而当投资风格与市场环境不符时，基金绩效较差。
3.基金经理个人因素、市场环境变化等因素均会影响投资风格及绩效
观察基金经理个人因素对投资决策的影响，发现基金经理的经验和学历对投资风格和绩效均有显著的影响。同时，市场环境的变化也会导致基金经理的投资决策和绩效的波动。
五、结论与建议
本文研究表明，开放式股票型基金经理存在投资风格漂移的现象，且该现象可能对基金绩效产生负面影响。因此，投资者应该密切关注基金经理的投资风格变化，避免盲目追随基金；同时，监管机构也应该加强对基金经理的监管和管理。
建议监管部门加强对基金经理的聘任资格和管理的监管力度，减少基金经理投资风格漂移现象的发生。对于投资者而言，应该选择投资风格稳定，并具有一定领先优势的基金，审慎对待基金经理的换岗信息并及时跟进调整投资策略。同时，督促基金公司加强基金经理的投资风格管理、风险控制和信息披露，提高基金公司的透明度和诚信度。