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“去杠杆”与企业绩效关系研究——基于企业异质性视角
引言
“去杠杆”是中国政府在当前经济形势下为化解债务风险和防范金融风险所创造的一种新的宏观调控方式。在实践中，“去杠杆”政策通过降低企业债务率等多种措施，为企业的长期发展打下健康的基础，避免了金融风险。然而，对于企业来说，“去杠杆”则意味着企业需要减少负债或增加股权融资，这需要企业面临很多挑战和压力。本文旨在探究“去杠杆”对企业绩效的影响，从企业异质性视角出发，探讨企业在“去杠杆”背景下如何提升绩效。
一、企业“去杠杆”的背景和意义
“去杠杆”是指降低杠杆率，降低债务风险，防范金融风险的一种宏观调控方式。2016年底以来，中国央行采取了多种政策来降低企业负债率，推进“去杠杆”政策，包括在房地产市场调控、限制影子银行风险等方面。此外，在供给侧结构性改革方面，加强了供给侧改革，推进了经济结构调整。
从企业角度来看，“去杠杆”政策为企业提供了更为健康的财务基础，避免了企业因过高的杠杆率面临财务风险等问题。另一方面，企业也会面临一定的压力，需要通过增加股权融资等方式来降低杠杆率。
二、企业异质性视角下“去杠杆”对企业绩效的影响
企业的绩效表现受很多因素的影响，包括杠杆率、规模、资本结构等。在“去杠杆”背景下，企业需面对降低杠杆率所带来的挑战和压力。然而，企业的基本面的优劣差异将会对企业在“去杠杆”环境下的表现产生很大的影响。
首先，不同行业之间存在着明显的差异，不同行业的企业面临的市场环境、竞争环境都具有其独特的特点。不同行业之间的杠杆率也有很大的差异。例如，银行等金融企业的杠杆率往往比其他行业高很多。因此，在“去杠杆”背景下，不同行业之间的企业会面临不同的挑战，展现出了不同的效应。
其次，企业之间也存在着规模异质性。大企业往往比小企业更容易获得投资和贷款；同时，大企业也更容易承受高杠杆率所带来的风险，而小企业则往往需要更多的资本规模来平衡风险和收益。因此，在“去杠杆”背景下，企业规模差异也会对企业的表现产生影响。
此外，企业的资本结构也会影响企业在“去杠杆”背景下的表现。资本结构的影响主要是通过债务成本和股权溢价来体现。企业可以通过股权融资来降低杠杆率，但这可能会导致股权溢价的增加。因此，企业的资本结构也会在“去杠杆”背景下对企业的表现产生影响。
三、企业如何提升绩效
在“去杠杆”背景下，企业需要通过不断提升基本面和优化资本结构来提升绩效。具体而言，企业可以采取以下几种途径来实现这一目标。
首先，企业可以通过加强内部管理来降低财务风险。例如，加强内部财务风险管控、优化商业模式，加快转型升级等措施，以最小化在“去杠杆”背景下可能面临的风险。
其次，企业可以通过提高自身的盈利水平来降低负债比率。企业可以通过加强产品研发、提升产品质量和竞争力等措施，提高企业盈利水平，并通过这些方式降低负债比率。
最后，企业可以通过改善资本结构来降低杠杆率。企业可以通过优化各项资本成本，以及加强各类股权融资，优化资本结构，实现降低杠杆率的目标。
结论
在“去杠杆”背景下，企业面临的挑战和压力增加。不同行业之间、企业规模以及资本结构的异质性差异影响企业在“去杠杆”背景下的表现。然而，企业可以通过加强内部管理、提高盈利水平和改善资本结构等多种手段来提升绩效，应对“去杠杆”环境所带来的影响。