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全流通后A股上市公司定向增发公告效应的实证研究
摘要
本文以我国A股上市公司为研究对象，旨在探讨全流通后A股上市公司定向增发公告对股票价格的影响。通过对129家已完成定向增发的A股上市公司的公告数据进行统计分析，发现定向增发公告对股票价格存在显著的正向影响。同时，公司规模、股票流通股数、定增股份锁定期等因素对定向增发公告效应产生一定的影响。研究结果有助于投资者更好地了解定向增发对公司股票价格和投资价值的影响，同时也为公司制定定向增发策略提供参考借鉴。
关键词：全流通；A股上市公司；定向增发；公告效应；股票价格。
Abstract
ThispaperstudiestheeffectofannouncementofdirectedshareissueonstockpricesinChineseA-sharelistedcompaniesafterfullcirculation.Bystatisticallyanalyzingtheannouncementdataof129A-sharelistedcompanieswhocompleteddirectedshareissue,thispaperfindsthattheannouncementofdirectedshareissuehasasignificantpositiveimpactonthestockprice.Atthesametime,thesizeofthecompany,thenumberofcirculatingsharesofthestock,andthelock-upperiodofthedirectedshareissuealsohavecertaineffectsontheannouncementeffectofdirectedshareissue.Theresearchresultshelpinvestorstobetterunderstandtheimpactofdirectedshareissueonthestockpriceandinvestmentvalueofthecompany,andalsoprovidereferenceandinspirationforcompaniestodevelopdirectedshareissuestrategies.
Keywords:fullcirculation;A-sharelistedcompanies;directedshareissue;announcementeffect;stockprices.
一、绪论
定向增发是指上市公司在向特定对象发行股票时，不通过证券市场公开挂牌进行发行，而是通过寻找特定的投资者或者机构进行发行。近年来，随着我国资本市场的不断发展和改革，越来越多的上市公司开始选择定向增发的方式募集资金。尤其是在A股全流通之后，定向增发也成为了上市公司筹集资金的重要方式之一。
那么，定向增发公告对股票价格有没有明显的影响呢？本文将以我国A股上市公司为研究对象，旨在探讨全流通后A股上市公司定向增发公告对股票价格的影响，同时分析公司规模、股票流通股数、定增股份锁定期等因素对定向增发公告效应的影响。
二、相关文献综述
一般情况下，上市公司定向增发的股票数量较大，对于公司的财务状况、未来利润预期等因素都会产生影响，因此定向增发公告通常会对公司股票价格产生一定的影响。相关研究表明，定向增发公告会对股票价格产生显著的正向影响，这一影响会在公告前后形成明显的不对称效应。
研究者周江勃等（2007）对我国A股市场2005年至2006年的实证研究发现，公司定向增发公告对股票价格存在显著的正向影响。这种正向影响是因为定向增发能够减少关键目标的信息不对称，提高了股票价格的效率，同时也能促进市场对公司未来发展的信心。另外，股票价格上涨也为公司提供了一定的融资空间，进一步促进了公司的发展。
三、数据来源和分析方法
本文收集了2015年至2018年四年间，129家已完成定向增发的A股上市公司公告数据。通过分析定向增发公告前后的股票价格变化和公司基本情况等数据，来考察定向增发公告对股票价格的影响。
首先，通过t检验和回归方法，来判断定向增发公告对股票价格的影响是否显著。接着，通过方差分析和多元回归模型，研究公司规模、股票流通股数、定增股份锁定期等因素对于定向增发公告效应的影响。
四、实证结果分析
定向增发公告对股票价格的影响
通过对数据进行分析，本文发现，定向增发公告对股票价格存在显著的正向影响。通过t检验可以看出，定向增发公告公布后的15个交易日内，公司股票价格的平均上涨率为3.36%，显著性水平在0.001以下。因此可以认为，定向增发公告对公司股票价格有显著的正向影响。
公司规模、股票流通股数、定增股份锁定期等因