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私募股权投资以并购方式退出的研究
摘要：
私募股权投资作为一种新型的投资方式，因其高风险高回报的特性深受投资者的青睐。然而，私募股权投资的投资周期长，需要在数年甚至更长的时间内持有股权，因此，退出成为投资者的一大关注点。本文以并购方式为研究对象，分析了私募股权投资在并购中的优势和不足，并探讨了投资者应该如何选择最优的退出方式。
关键词：私募股权投资；并购；退出方式
1、引言
自20世纪90年代开始，私募股权投资（PrivateEquityInvestment,PE）成为了金融市场上的热门投资产品之一。私募股权投资机构通过收购股权来支援或重建企业，使得持有企业的价值增长，从而实现高额回报。但是PE的投资周期长，退出成为了投资者们最为关注的焦点之一。
PE的退出方式有多种方式，包括上市、回购、分红和并购等方法。并购作为一种常见的PE退出方式，在PE交易中应用广泛。本文将从并购的角度入手，分析PE在并购中的优势和不足，探讨PE应该如何选择最优的退出方式。
2、私募股权投资在并购中的优势和不足
2.1优势
（1）获得高额回报
PE通过并购等方式收购股权，一般情况下会在数年后再次出售这些股权，以此实现高额回报。并购的方式并不要求收购方持有股权的数量达到一定的比例，因此PE可以通过收购少量股权来实现并购，从而以少量的成本获得高额回报。
（2）拥有丰富的资源和经验
PE机构本身就是由一些成功的投资人员组成的，他们拥有丰富的资源和经验。当PE机构通过并购获取到了企业股权后，一般会积极参与到企业的管理之中，提供各种资源和经验，以提升企业股权的价值。这也需要企业的管理者和PE机构在识别并购的目标企业时，要具备准确的定位及行业背景，并做出合理的预测以及财务分析。
（3）提供流动性保障
PE通常采用10年左右的封闭期，而并购可以在投资封闭期完成，为投资人提供流动性保障。PE的投资周期长，部分LP在退出时会面临资金短缺困境，如果并购成功，可以提早退出，提高了资金的流动性。
2.2不足
（1）并购风险较大
并购是PE企业进入企业的一种较为侵入性的方式，如果决策不当或执行不当，会引起重大损失。并购成功的前提是要对企业进行全面的尽职调查，以及准确的预测目标企业未来的价值趋势。此外，PE所采用的并购方式，难免会出现股权分散的问题，导致企业管理层问题，给企业的经营行为带来很大的影响。
（2）资金压力大
并购一般需要很大的资金支持，而PE机构在进行并购时，往往需要发行新的基金以筹集所需要的资金。如果市场环境不好，包括宏观经济环境、利率等方面的影响等，资金筹集难度会加大，从而使得PE的并购计划面临更大的风险。
（3）难以协调和整合
并购过程中，需要协调和整合多个层面的资源，如企业管理、资产财务、人力资源和生产销售等方面。如果管理不当或者协调整合不到位，可能会导致整合效果不佳，甚至合并失利。
3、如何选择最优退出方式
PE需要在自己的投资周期结束时选择最优的退出方式，以实现高额回报。本节将从PE投资者的角度出发，探讨如何选择最优的退出方式。
（1）根据PE投资的具体情况和市场环境来选择退出方式。
PE投资周期长，需要根据投资具体情况和市场环境来选择退出方式。例如，如果市场环境好，上市和回购可能是最好的退出方式，因为交易可执行性高，回报率也相对较高。而如果市场环境不好，经济周期下行，股票市场下跌，PE在出售股权时会面临极大的风险，此时PE往往会选择并购退出，以降低风险。
（2）考虑与资本市场的整体环境相匹配
PE的退出方式应与整个资本市场环境相匹配。如果整个资本市场环境良好，上市或回购是最为明智的选择。如果整体环境较差，PE往往会选择集体退出，以降低并购和上市的风险。
（3）考虑未来市场前景
PE退出是基于对未来市场前景的判断，因此对未来市场前景的预测是十分重要的。如果市场前景乐观，PE可以选择上市或回购退出。而如果市场前景不佳，PE往往会选择并购退出。
4、结论
并购是一种PE最为常见的退出方式之一，它具有较强的流动性和高的回报率，但也有着一定的风险。PE在并购中应该注重企业识别和预测，尽职调查和合理定价，同时在整合中注意对企业的协调和管理。PE应根据自身的实际情况、市场环境和未来市场前景来选择最为合适的退出方式，以实现最高的回报。