我国隐性市政债券——城投债的信用风险与担保增信研究.docx

我国隐性市政债券——城投债的信用风险与担保增信研究
随着城市化进程的加速，城市建设所需资金不断增加。为满足资金需求，我国引入了城投债这一融资工具。城投债主要由地方政府或其下属的城市投资建设公司发行，用于城市基础设施建设、地方经济转型升级等项目。然而，随着城投债规模和数量不断扩大，其信用风险也日益增加，令投资者存有顾虑。本文就我国隐性市政债券——城投债的信用风险及担保增信进行研究。
一、城投债信用风险来源
城投债的信用风险主要来自两个方面：一是与债券性质相关的基本风险，二是与发行主体相关的特定风险。
储备项目
1）债券性质相关的基本风险
城投债的本质是一种市政债券，其特点是以政府信用为支撑，借款人与担保人应负担保责任。由于其基于政府信用，因此市场上认为是最低风险的债券，具有一定的流动性和较为稳定的收益。但事实上，城投债仍存在基本风险，即市场风险、信用风险以及流动性风险等。市场风险表现为价格波动，当经济环境变化或市场需求发生变化时，城投债的价格会受到影响。信用风险则是指担保人或发行主体信用状况恶化、违约概率增加的风险，从而使得投资者的本金和利息受到损失。流动性风险则源于市场中流动性变化造成对城投债的买卖成本不确定，导致投资者无法及时变现的风险。
2）与发行主体相关的特定风险
发行主体是指发行城投债的地方政府、政府性融资平台、城市投资建设公司等机构。这些机构的信用状况、经营管理能力、资产负债状况、融资负担等因素都会对城投债的信用风险产生影响。当某一发行主体的信用状况恶化，例如财政负担增加、经营陷入困境、政策风险增大等，都可能导致其违约风险增加。在某些地区的城投债集中发行，形成地区性风险。
二、城投债的担保增信研究
城投债的信用问题直接影响其融资的成本和规模。为减少投资者的信用风险，提高城投债的发行成功率，需要采取担保措施增信。城投债的担保形式包括市政府责任担保、城投公司责任担保、国开行保函担保等。
1）市政府责任担保
市政府责任担保是指市政府为发行城投债的城市投资建设公司等机构提供的信用担保，当债务人无法按时清偿债务时，市政府将承担连带责任。市政府为增加发债主体的信用水平，加强市政工程的保障作用，采取了责任担保的方式。市政府作为地方政府的代表，其综合信用水平对城投债的定价影响较大。市政府的承诺也为城投债募集资金提供了保证，因此市政府的信用评级是发行城投债的重要参考。
2）城投公司责任担保
城投公司作为地方市政工程建设的重要投资主体，其与地方政府关系密切，具有一定的融资实力和市场资源。城投公司可以为自身发行的债券提供责任担保，也可以为其他机构发行的城投债提供担保措施。经过专业机构评估和融资安排，城投公司的信用状况可以得到市场认可，也能为地方政府融资提供新的渠道。
3）国开行保函担保
国开行作为国家金融机构，其信用水平优秀，财力雄厚，能够为城投债提供保函担保服务。国开行保证信用可增强城投债的信用性，从而提高市场竞争力。国开行的保函担保可以为城投债发行提供更为广阔的市场。
三、结论
城投债是一种地方政府融资的重要方式，对于促进地方经济发展、推动基础设施建设、提高市民生活水平等具有积极的推动作用。然而，随着城投债规模的不断扩大，城投债的信用风险问题也逐步浮出水面。为使城投债能够顺利发行，保证投资者权益，有必要采取相应担保措施对城投债进行增信。市政府责任担保、城投公司责任担保、国开行保函担保等不同的担保方式增强了城投债的信用性，提高了其市场竞争力。