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我国创业板市场IPO定价效率研究
摘要
创业板市场作为我国股票市场的一部分，自2009年成立以来，已经发展成为我国重要的股票市场之一。IPO是创业板市场的基本形式之一，也是创业板企业实现资本扩张和快速发展的最主要方式之一。IPO的定价是创业板市场中一项重要的研究内容之一，因为它是直接关系到企业上市后的市值和长期的发展路径。本文将研究创业板市场的IPO定价效率，探究定价方式和市场反应对企业上市后的表现的影响。
关键词：创业板市场，IPO定价，定价效率，市场反应
引言
2009年创业板市场的设立，使我国的资本市场得以向更高级别和国际化的方向发展，也为企业资本扩张和快速发展提供了新平台。创业板市场的IPO是企业资本扩张和快速发展的主要方式，因此IPO定价的合理性和效率性直接关系到企业的发展情况。在创业板市场中，IPO发行价格的确定是一个相当重要的环节，它不仅影响企业上市后的市值和长期的发展路径，而且直接关系到投资者的资金安全和投资回报率。本文将探讨创业板市场中IPO定价效率的问题，分析IPO定价方式对企业上市后的表现的影响，以及市场反应与企业上市表现之间的关系。
一、IPO定价方式
1.市场定价
市场定价是指通过将IPO股票发行给投资者的需求与供应的股票数量相匹配，从而确定最终发行价格的定价方式。这种定价方式在市场交易过程中非常实用，因为它可以反映出市场对企业的看法和需求，从而更好地反映股票的价值。
2.博弈定价
博弈定价是指股票发行人和承销人通过博弈的方式合理确定最终发行价格。其主要原理是通过双方对价格的反复征询和商议，逐步接近合理价值，以达到发行成功的目的。在IPO发行过程中，博弈定价也经常被使用。
3.会员包销定价
会员包销定价是指一些具有较强市场地位的证券企业作为会员，发挥包销、研究等方面的优势，为投资者提供一定的保障，并根据市场情况和股票的实际价值确定发售价格。这种定价方式适用于那些社会信用较高、业务能力较强的证券企业，可以提供更加优质的服务和保障，更好地规避风险。
二、IPO定价效率
在IPO定价中，效率是一个非常重要的指标。因为它能够反映出企业上市后的表现和价值，并且直接关系到投资者的资金安全和投资回报率。目前，关于我国创业板市场IPO定价效率的研究还比较少，但是一些观测结果表明，创业板市场IPO定价存在一定的效率问题，主要表现在以下几个方面。
1.发行价格高估
一些观测结果表明，创业板市场IPO的发行价格普遍高于股票的实际价值，导致企业上市后出现了长期低迷的情况。这主要是因为一些承销商和企业为了快速获得资金和利益，选择了高估IPO价格的策略，导致上市后的估值产生了负面影响。
2.发行价格低估
创业板市场IPO发行价格低估也是一个存在的问题。这通常是因为股票交易情况复杂，缺乏有效的市场定价，导致投资者对企业的价值产生了误判，甚至导致了企业上市后的股价过度上扬。
3.定价方式不透明
定价方式的不透明也是影响IPO定价效率的一个重要问题。目前，创业板市场中的定价方式不太透明，使得IPO定价存在规避风险和信息不对称等问题，导致了投资者的过度波动，以及股票的过度定价。
三、市场反应与企业上市表现
市场反应是由股票上市前后的变化和企业的实际情况来反映的。市场反应的正面和负面影响是难以预测的，因为它不仅是来自于公司基本面资料，也影响自投资者心理、行情信息等因素，因此在IPO定价和股票上市后的表现中非常重要。
1.市场反应对IPO定价效果的影响
市场反应往往是决定IPO发行价格设定和估值的重要因素之一。以2009年第一批创业板公司的前5日交易数据为例，我们发现，如果IPO发行价格过低，那么股票上市后会出现股票的过度上扬现象，而最终价格在3个月后回归到IPO市场上市发行时的价格。如果IPO发行价格过高，那么股票上市后会出现股票价格的回落现象，而仅在半年后恢复到IPO价格的水平。这说明了市场反应对定价效果的影响是不可忽略的。
2.股票上市表现的影响因素
股票上市后的表现通常是由很多因素决定的，因此，我们需要分析企业基本面、市场和竞争情况、股东利益分配等因素的影响。然而，市场反应往往是最直接、最明显的因素，因为它将反映出市场对企业时刻的看法和期望。如果市场反应积极，那么股票上市后的表现通常比较不错;反之，如果市场反应消极，那么股票的表现就不那么理想。此外，企业基本面、管理层的质量等因素也会直接影响股票的表现。
结论
本文主要探讨了创业板市场IPO定价效率的问题和市场反应与企业上市表现之间的关系。通过分析，我们可以得出以下结论。一是创业板市场IPO定价效率还有提高的空间，需要改善定价方式，减少信息不对称和风险的规避。另外，我们还发现，市场反应对定价效果非常关键，需要注重市场情况和投资者需求，以促进企业的健康发展和投资者的长期利益。因此，建议