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我国上市公司不同并购类型对并购绩效影响的实证分析
摘要
并购对上市公司的经营绩效有重要影响，不同并购类型对上市公司并购绩效的影响存在差异。通过对我国上市公司2009年至2018年的并购数据进行实证分析，本文研究了不同的并购类型对上市公司并购绩效的影响，并得出了相关结论。研究发现：同业并购对上市公司的绩效影响最小，而跨界并购则是最有益的。此外，本文还对与上市公司相关的因素与并购绩效之间的关系进行了探讨。
关键词：并购类型；上市公司；经营绩效；同业并购；跨界并购
一、介绍
并购是企业实现快速成长的一种重要手段，可以促进企业整合资源、拓展市场、提高运营效率等。然而，随着并购活动日益频繁，人们越来越关注并购对公司业绩的影响。对于上市公司而言，由于上市公司的经营绩效直接关系到投资者的利益，因此并购绩效的评估对上市公司来说尤为重要。不同类型的并购对经营绩效的影响不同，因此研究不同类型的并购对上市公司的绩效影响具有现实意义。
本文选取了我国2009年至2018年上市公司的并购数据，采用事件研究法等方法对不同类型的并购对上市公司绩效的影响进行了实证分析。本文的主要目的是：
1、分析不同类型并购的影响力；
2、研究不同影响因素对并购绩效的影响；
3、探讨不同并购类型对投资者的影响。
本文的结论有望为并购活动的实践提供一定的参考价值。
二、文献综述
1.并购类型对绩效影响的实证研究
在关于并购对上市公司绩效影响的文献中，许多学者着重研究了不同类型的并购对绩效的影响。
从对不同并购类型的研究结果来看，同业并购对公司绩效影响几乎为零。PeterJ.Williamson等学者在研究中国公司2002年至2006年间的并购数据时发现，同业并购对公司绩效的影响为负。然而，不同于同业并购的是，跨界并购往往能够明显提升公司价值，很多研究都对此得出了类似的结论。
2.影响并购绩效的因素
影响并购绩效的因素有很多，比如并购类型、产业互补度、金融杠杆、公司规模等。然而，各个因素之间的相互作用使得各种因素对绩效的影响变得十分复杂。
在并购类型方面，不同的类型具有不同的特点，从而对结果产生了影响。举例而言，同业并购可能会引起管理方面的问题，从而降低绩效指标。而跨界并购则可以提高公司在市场上的份额，从而带来一定的利益。
三、研究方法
1.研究数据
本研究选取了2009至2018年期间所有上市公司的并购数据。对于并购活动，我们筛选了获取公众信息的案例，并排除不完整和不合理的交易数据。最终，我们得出了包含393个被收购公司和345个收购公司信息的数据库。
2.研究模型
本文采用事件研究法对不同类型的并购对公司绩效的影响进行研究。
4.研究结果
1.同业并购、水平并购、资产并购在并购绩效方面没有实质性差异。然而，跨界并购对公司绩效的影响则极为显著，其影响程度高于同业并购和水平并购。
2.清算的年份对并购绩效的影响显著，其中，清算年份距离并购年份越远，则绩效越高。
3.并购的难易程度与绩效也有关，即易并购公司的绩效极高，而难并购公司则没有出现很显著的正面影响。
4.区域间并购对公司绩效的影响不强，而国内并购比跨国并购对公司绩效的影响力更大。
5.公司的杠杆率对绩效的影响是比较复杂的。在收购中，如果公司采用了外部融资，杠杆率则会提高。然而，高杠杆率并不一定意味着高并购绩效。
四、结论
通过对我国上市公司不同类型的并购对绩效的影响进行分析，发现跨界并购对公司绩效有着显著差异的正面影响。而同业并购和水平并购对公司绩效的影响则不明显。
此外，随着对数据进行细致分析，本文得出了其他结论。例如，难并购公司的绩效并不像人们想象的那样差，而清算年份对绩效影响力也极大。
虽然此次实证研究对并购绩效的影响进行了探讨，但由于数据的限制并未涵盖所有并购的类型，因此本研究结果可能会有一定的误差。因此，我们希望未来的研究能够加强数据采集，尽量涵盖所有并购类型，从而能够更准确地评估并购对公司绩效的影响。
参考文献
Williamson,P.J.,Gao,Y.,&Zeng,M.(2009).ThedeterminantsofM&AsuccessintheAsia-Pacificregion.AsiaPacificJournalofManagement,26(2),213-237.
Zhang,X.,&Cheng,C.(2016).WouldmergersandacquisitionsincreaseperformanceoftheChinesebankingindustry?JournalofInternationalFinancialMarkets,InstitutionsandMoney,41,80-91.