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我国企业资产证券化融资研究
一、引言
资产证券化（AssetSecuritization）是指将原来不具流动性和可交易性的资产转化为可交易的金融工具。我国的企业资产证券化融资，在过去十年间发展迅猛。本文将从历史、理论和实践三个角度探讨我国企业资产证券化融资的现状和问题。
二、历史
资产证券化是上世纪60年代由美国推出的一种金融创新工具，理论上是只针对负债证券的，而在实践中逐渐发现把企业的不良资产进行切割的方法是一种出色的化解银行危机的方法。接着，资产证券化进一步得到发展，从最初的银行负债证券的资产证券化进一步延伸包括了各种各样的资产类型在内，并已扩展到各种不同经济体内。
在美国，资产证券化市场是全球最大的，美国的商业信贷、抵押贷款和消费贷款等配套服务已经趋于成熟。而在我国，发展速度虽然较慢，但已经趋于稳定。第一笔企业资产证券化交易是在2005年底在上海发生的，为沪电股份LEAD-1E05资产证券化项目，大小为5000万元。
截至目前，我国资产证券化市场依旧处于初级阶段，面临着诸多问题，以下将从理论和实践的角度对其进行探究和思考。
三、理论
资产证券化研究的理论基础包括信用风险、信息不对称、市场风险、流动性风险以及资产利用率等。其中提示一点基础理论的重要性——资产证券化是建立在资产转移的基础上，因此对于不同形态的基础资产如何进行实质性的资产转移，以及根据转移的形态，相应的证券化结构都会发生一定变化。
证券化产业研究需要一个系统的框架体系，能把机构、市场和评级三者联系起来，并将研究重点集中于正确的内容和方向上以达到他们的协调作用。在这个框架体系中，机构方面需要研究资产证券化基金和不同类型的SPV;市场方面需要具体研究存量信贷证券化发行计划、市场发行机制、市场交易定价、市场风险因素等;评级方面则涉及研究制度因素、其评判标准以及业务过程等。而在这个框架下具体的研究目标需紧密围绕重点难点，和对产业发展主要系统、不确定性的研究。
四、实践
4.1资产证券化市场的动态
按照流通性、交易便利性、市场深度、流通市值等因素的考量，我们将我国资产证券化市场大概分成三个层次：初始市场、二级市场和三级市场。
初始市场是指指进行首次发行的市场，以公司债为主且缺乏流动性，不同类型的证券化计划也会进入该市场。近年来，由于发行困难及其流动性不高，初始市场的发展相对缓慢。
二级市场是指可以进行交易的市场，其市场规模根据流动性变动巨大。银行法人债券可以在证券交易所交易，并且深受金融机构欢迎。在可分离的证券化产品中，个人住房按揭贷款证券化品种和资产支持证券化品种的交易最为活跃。
三级市场是指二级市场之上的市场概念，指的是解除资产证券化初始市场和二级市场的限制，即扩大可交易范围。
4.2我国企业资产证券化市场存在的问题
目前我国企业资产证券化市场因为短期金融利益过于攀升，使得一些企业盲目证券化其应收账款，导致应收账款证券化发行量极大，市场重度依赖少数几家银行优质带单企业好资产，而普通资产的获得难度巨大、市场流动性困难；其次，对于银行在证券化过程中扮演的多种角色普遍存在定位不清、视野短浅、缺乏专业性以及与发行主体协作能力不足等问题；再次，我国资产证券化市场的立法体系和配套机构仍待完善，如建立集中清算、信息披露规则等。
五、结论
企业资产证券化发展继续向多层次、多元化发展的新趋势前进，仍需要在立法、信用评级机构的建立和完善、充分运用外资以及加强研发等方面提高水平。同时，对于银行在证券化过程中的角色，也需要从定位、视野、细节等处进行深入思考和改善。另外，对于不同类型企业的资产证券化，还应该采取适当措施，以应对目前我国市场存在的多种问题。