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我国上市公司并购溢价实证研究
摘要：
随着经济全球化的不断推进，上市公司并购成为企业拓展市场、提高竞争力的重要手段之一。本文通过对我国上市公司并购的实证研究，分析了并购溢价的情况以及影响其溢价的因素。研究结果显示，上市公司并购溢价程度较高，且与企业规模、盈利能力、市场份额、行业属性、新产品推出等因素有关。本文旨在提供相应的参考和建议，以帮助企业更好地实施并购战略。
关键词：并购溢价、企业规模、盈利能力、市场份额、行业属性、新产品推出
一、引言
随着经济的不断发展，市场竞争越来越激烈，企业之间相互并购已成为一种常见的商业行为。上市公司作为高度市场化运作的企业，其并购行为更具有代表性和典型性。尤其在当前中国企业加速全球化的大背景下，上市公司之间的并购更加频繁和重要。而并购溢价作为并购行为中的重要因素，对企业的财务状况和效益产生着不可忽视的影响。因此，本文旨在分析并研究我国上市公司并购溢价的情况，并探讨影响其溢价的因素，以期为企业的并购决策提供参考和建议。
二、文献综述
在经济学领域，对于并购溢价的研究已经有了比较深入的探讨。国内外学者在理论和实证研究方面都做了很多的工作。从理论上来说，企业之所以会出现并购溢价的现象，是因为在购买目标公司时，购买公司为了获取目标公司的各类价值资源，会比目标公司的实际价值高出一定的溢价。而这种溢价的产生又可以分为交易基础溢价、信息不对称溢价、战略溢价、市场升值溢价和文化及语言溢价等几种情况（王爱凤，2014）。这些不同类型的溢价会直接影响到并购的成功程度和投资收益。
而从实证研究的角度来看，许多学者针对企业并购的溢价情况进行了分析和探讨。在外国学者方面，Barberetal.（1996）、Schweigeretal.（2002）发现，企业并购的溢价程度往往与公司规模、股份结构、并购对目标公司的控制度数、交易类型等因素有着密切关系。而在国内学者方面，刘志刚（2002）、王建华（2005）更是进一步分析了公司业绩、财务状况、行业属性、经济情况等方面对并购溢价的影响。
三、数据来源和变量定义
本文数据来源于中国证券市场信息系统（CSMAR），数据时间跨度范围为2010年到2018年的全部上市公司并购案例。本文选取的变量包括：
（1）并购溢价率（premiumrate），指购买公司所支付的价格与目标公司内在价值的比率。
（2）企业规模（size），指企业的总资产规模。
（3）盈利能力（profitability），指企业过去一年的总收入和净利润。
（4）市场份额（marketshare），指企业在相应市场的市场份额比例。
（5）行业属性（industry），指企业所处的行业类型。
（6）新产品推出情况（productlaunch），指企业在并购前后是否有新产品推出。
四、实证结果分析
从实证结果来看，我国上市公司并购溢价率较高。在样本中，平均溢价率为54.1%，其中最高的溢价率高达495.1%，最低的溢价率为0.05%。而从溢价率的分布来看，样本中有42.71%的并购案例的溢价率在50%以上，占比较高；有21.12%的并购案例的溢价率在100%以上，这对购买公司的风险无疑会带来很大的不确定性。
进一步的多元回归分析结果显示，企业规模、盈利能力、市场份额、新产品推出等因素对并购溢价有着显著的影响。其中，企业规模越大、盈利能力越强的企业往往实施并购时会支付较高的溢价；市场份额越高、行业属性越好的企业也会需要支付更高的溢价来获得目标公司更多的资源和优势；而新产品的推出会提高企业的发展前景，从而使购买公司愿意支付更高的价格。
五、结论和建议
本文通过对我国上市公司并购溢价的实证研究，发现并购溢价率较高，与企业规模、盈利能力、市场份额、行业属性、新产品推出等因素有着明显的相关性。在此基础上，本文提出一些相关建议：
（1）企业应充分考虑目标公司的内在价值，不要仅仅以短期利益为导向，避免过高的溢价对企业造成财务的风险和损失。
（2）企业应加强自身的建设，提高企业规模、盈利能力、市场份额等方面的实力水平，以获取更强的谈判能力和交易资源。
（3）企业在选择目标公司时应更加注重行业属性，选择性价比较高、增长前景较好的企业，从而减少并购后的不确定性和风险。
（4）企业应不断进行创新，推出更多的新产品，从而提高企业的发展前景和市场竞争力。
注：以上建议仅供参考，具体执行时应根据企业实际情况进行判断和决策。
参考文献：
Barber,B.M.,JohnD.Lyon,andZhiyongDong.“DoFinancialStatementPreparednessandFirm-SizePredictM&A-inducedAccountingConservatism?”JournalofAccountingandEconomics,for