我国上市公司定向增发后长期业绩与利益输送.docx

我国上市公司定向增发后长期业绩与利益输送
摘要：
随着我国A股市场的快速发展，越来越多公司利用定向增发来融资。尽管定向增发带来了短期资金流，但长期来看，它给公司业绩和利益输送带来了许多问题。本文系统分析了定向增发的优缺点，以及我国上市公司定向增发后的业绩与利益输送问题，并提出了改善措施。
关键词：定向增发；业绩；利益输送
Abstract：
WiththerapiddevelopmentofChina'sA-sharemarket,moreandmorecompaniesusedirectedissuancetoraisecapital.Althoughdirectedissuancebringsshort-termcapitalflows,inthelongrun,itbringsmanyproblemstothecompany'sperformanceandinterests.Thisarticlesystematicallyanalyzestheadvantagesanddisadvantagesofdirectedissuance,aswellastheperformanceandinteresttransferissuesofChina'slistedcompaniesafterdirectedissuance,andproposesimprovementmeasures.
Keywords:directedissuance;performance;interesttransfer
一、引言
作为一种融资手段，定向增发可以帮助企业在较短时间内获得资金，满足公司的资本需求，尤其是面临业务拓展、收购其他企业等需要大量资本支持的情况下，定向增发显得更加必要。但同时，随着公司的成长，相应的公司治理结构也应该得到不断完善和升级。如果不能严格控制定向增发后的利益传递方式，就会给公司长期发展带来不可逆转的损害。
因此，本文着重分析我国上市公司定向增发后长期业绩和利益输送的问题，并提出改善建议。其中，第二部分介绍定向增发的优缺点；第三部分阐述定向增发后我国上市公司的业绩与利益输送问题；第四部分提出改善建议；最后，总结了全文。
二、定向增发的优缺点
定向增发可以帮助公司在较短时间内获得资金，提高公司的资本实力，增强公司在市场中的竞争能力。但同时，定向增发也存在诸多问题，其优缺点如下：
优点
（1）融资速度快。
与IPO、现金增资等融资方式相比，定向增发在时间上可以更灵活、更快捷，可以在定向增发意向书签署前后的短时间内完成募集工作。
（2）费用低。
相对于IPO、现金增资等融资方式，定向增发的费用比较低。往往只需要交纳一定的保荐费、申请费等，就可以完成募集。
（3）股权稀释低。
相对于IPO和次级股权融资，定向增发增发将股权稀释降低到最低可能范围，尽量减少对原股东股权分配比例的影响。
缺点
（1）利益输送。
定向增发可能导致原股东利益受损，存在利益输送问题。
（2）定向增发价格低。
定向增发时，新股的发行价格可能较低，对股东权益造成损害。
（3）定向增发后市场反应不佳。
定向增发可能使公司市值降低，影响公司在资本市场的表现，引发不良市场反应。
三、定向增发后的业绩与利益输送问题
定向增发的利益输送常常成为许多投资者和监管举报个案的重要背景。例如，有些公司通过定向增发的方式，向控股股东、高管等少数人士大量pourin（注入）低价股票或人为制造价差，耗资数亿元，致使公司的长期利益遭受较大损失。因此，定向增发有可能引发利益输送问题，进而对公司业绩产生负面影响。
（1）业绩衰退
通过定向增发，公司大量融资后将资金投入到远不及自身资本底蕴的业务领域，或者通过股权投资等方式参与新兴行业的相关标的，在短时间内实现快速规模效应的文件般膨胀。但随着市场情况的变化，这些远离自身的业务领域或标的，往往存在诸多风险。整体来看，定向增发后公司的业绩表现不尽如人意，甚至出现衰退的情况。
（2）增发股份流通期限缩短
根据我国《证券法》等有关法规规定，上市公司以定向增发方式募集资金的股份，其流通期限不得少于12个月。但此种法规措辞不健全，未严格限制流通期限，给定向增发后的利益输送提供了有利的法律依据。此外，定向增发后，董事、监事和高级管理人员等对公司的控制权和利益更具强制性，利益分配不公的风险也因此增加。
（3）资本密集度降低
定向增发意味着公司的股权结构进行调整，股东之间的经济利益也因此变化。并且，定向增发还会增加股权分散度和流动性，导致原本的股权体系受到冲击。整体来看，这种情况不利于公司的治理和管理。
四、定向增发改善措施
（1）完善公司治理机制
在实施定向增发的同时，应完善公司治理机制，督促上市公司制定合理的管理制度和程序，确保股东及其他方面的合法权益不受损害。