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我国上市公司并购的短期和长期市场反应的实证研究
随着经济全球化和市场竞争的加剧，公司并购成为一种重要的战略选择。而在我国上市公司并购中，市场反应是很重要的因素。本文将研究我国上市公司并购的短期和长期市场反应，并对其中涉及的因素进行分析。
一、短期市场反应
短期市场反应主要是指并购公告发布后到合并完成前的市场反应。短期市场反应的表现形式主要有以下几种：股价反应、交易量反应和收益率反应。
1.股价反应
股价反应是指公司并购后，市场对其股票价格的影响。通常情况下，并购公告发布后，成为市场焦点的公司股票价格会有明显的波动。具体来看，合并双方股价一般都会出现大幅波动，特别是被收购方可能会出现股价大幅上涨，同时收购方的股价也会受到一定影响。
研究结果显示，在我国上市公司并购中，股价反应一般为正向反应。这是因为对并购可能带来的收益预期增加，市场对其股价的预期也随之提高。但是，也有少数情况下出现了股价长期下跌的情况，这可能是由于市场对并购产生了负面的预期，或者由于公司的财务实力等因素影响。
2.交易量反应
并购公告发布后，市场的交易量通常会大幅增加。这是由于并购消息的公开和市场的关注度增加等因素导致的。这种交易量反应可能持续几天，但也有可能只是暂时现象。另外，拟议并购中，双方交易量的增加可能会导致市场交易量的整体增加，或者在某些交易日出现异动。
3.收益率反应
收益率反应是指公司并购后，市场对收益率的影响。一般来说，如果某公司宣布其将被收购，其收益率通常会显著下降，或者在短期内不会增长。这是由于投资者对这些公司的未来收益前景持怀疑态度。当然，也可能出现被收购公司的收益率上升的情况，这可能是由于并购公告中透露出好消息，或者公司之前的股价过低而导致的。
二、长期市场反应
长期市场反应主要是指并购完成后到一段时间后的市场反应。长期市场反应主要可以从股价反应和公司绩效反应两个方面来考虑。
1.股价反应
在长期市场反应中，股价反应至关重要。根据研究，长期市场反应对收购方的股价有着显著的正向影响。同时，还会对整个市场的股价指数进行改变。
但被并购方的股价反应则比较复杂。研究表明，被收购方的股价长期反应可能会受到公司财务状况和市盈率等因素的影响。在拟议并购完成后的三年内，被收购方的股价表现更加明显。
2.公司绩效反应
在并购完成后，市场关注的重点也会由股价反应转向出现在绩效变化方面。具体来说，市场会关注并购所带来的收益变化，包括净利润、营业收入和毛利润等。研究发现，在并购完成后的一年内，整个市场参与者的与业绩变化相应的反应最大。而被收购方通常在2~3年后才会出现明显的业绩变化。
三、影响并购市场反应因素的分析
1.并购的类型
不同类型的并购对市场反应的影响不同。例如，垂直型并购通常有助于强化公司的市场地位，提高其效率。在这种情况下，市场反应通常是积极的。而水平型并购和集中型并购通常表现出一定的负面影响。
2.公司财务状况
公司财务状况是影响并购市场反应的重要因素之一。如果是在公司面临破产风险的情况下，进行并购可能会引起市场的担忧。而在一个公司财务状况良好的情况下，可能有更多的资金可用于并购，市场反应则会更加积极。
3.交易金额
交易额是影响并购市场反应的第三个因素。较大的交易额通常意味着较高的风险和更多的市场关注度，因此可能导致更大的市场波动。
结论
在我国上市公司的并购中，短期和长期市场反应都存在。在短期市场反应中，股价反应、交易量反应和收益率反应是主要因素。在长期市场反应中，股价反应和公司绩效反应显示出较大的影响。影响并购市场反应的因素主要包括并购类型、公司财务状况和交易金额等。
因此，在进行并购时，需注意市场反应的因素，确保做好充分的准备，并考虑到所有的影响因素，从而最大程度地降低风险，实现预期的目标。