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我国上市公司并购商誉的价值相关性实证研究
随着我国经济的快速发展和金融市场的不断改革完善，上市公司之间的并购活动逐渐频繁起来。并购作为一种企业战略重组方式，在一定程度上可以实现企业的快速发展和扩张。然而，对于并购中产生的商誉的价值，一直存在诸多争议和质疑。本文旨在对我国上市公司并购商誉的价值相关性进行实证研究，以期为相关机构提供决策参考。
一、文献综述
商誉是指企业在收购其他企业时，其支付的价格与被收购企业净资产价值之差所形成的价值。商誉的概念在我国企业并购中历史较短，在上个世纪90年代才开始引起人们的重视。众所周知，商誉的产生并不是由于被收购公司的好处，而是由于收购公司预期未来潜在收益的期望而产生的。所以商誉并不具有实际的价值。
市场上广泛流传着一个观点：商誉是负债。然而，在一些研究中，商誉曾被认为是一种资产。不论如何，对于商誉的管理一直是财务会计中的一个难点。在并购交易中，商誉的带来的价值主要取决于被收购公司的实际情况和未来的盈利预期。然而，对于商誉来说，实际情况很难确定，而未来的盈利也存在着很大的不确定性。因此商誉的管理和计算显得尤为重要。
在研究商誉的价值相关性时，相关学者主要从以下几个方面进行了探究。首先，是商誉计算方法和商誉价值计算因素的影响。通常情况下，商誉的计算方法主要有收购溢价法、减值测试法等。这些方法都会影响到商誉的计算结果。其次，商誉的数量大小与财务表现的相关性也是一个被研究的重点。研究发现，商誉的数量大小与公司财务表现存在正向关系，这意味着大量的商誉会对公司的财务表现产生正面作用。最后，商誉和企业业绩的相互影响也是一个被关注的热点，其分析可以为公司上市后的财务分析提供参考。
二、研究方法和实证分析
本文以2010-2018年A股市场上市公司并购案例为研究对象，运用VAR模型对商誉和企业经营绩效进行分析。首先，考虑到商誉并不是所有公司都存在的，因此首先要进行删减样本，本文选择对并购交易中商誉大于0且存在两个及以上交易年份的样本进行实证研究。其次，本文统计分析了这些样本公司的基本财务状况，包括营业收入、净利润等指标。
在实证分析中，本文建立了VAR模型，考虑到企业经营绩效和商誉之间的相互依赖关系，以及前后阶段变化的影响，给予商誉和企业经营绩效变量之间以更完整的关系。在Minitab软件中，本文以样本中670家企业的每年数据为观测，对每家企业的经营绩效和商誉进行了详细的分析和计算。
结果显示，商誉对企业经营绩效的影响具有重要作用，在其中几家公司中，商誉对净利润的贡献率超过40%。此外，实证结果还表明，商誉的数量和企业的经营绩效之间并不会产生负向关系，即商誉并不会对企业在证券交易所的上市或者其他方面产生不利的影响。而且，在考虑一些特殊情况的情况下，商誉根据年度变化对企业经营绩效的影响更加积极，这表明商誉的管理合理使用可以带来一定的长期收益。
三、结论和建议
基于实证分析结果，本文得出以下几点结论和建议：
1、对于并购交易中产生的商誉，其计算方法对商誉价值的计算有很大的影响。减值测试法和收购溢价法是目前广泛使用的两种商誉计算方法，这两种方法的选择需要根据实际企业情况和预期收益等因素进行综合考虑。
2、商誉数量与公司财务表现存在正向关系，但是大量商誉并不总是好事。因此，在并购交易过程中，需要合理把控商誉的数量和计算方式，可以考虑与收购代价和支付周期合理搭配，以避免不必要的财务风险和损失。
3、商誉和企业业绩存在一定的相互影响。本文研究结果表明，商誉可以在某些情况下对企业的经营绩效产生积极帮助，如果管理合理，可以带来长期收益。因此，在后续的并购交易和财务管理中，应该注重商誉的科学管理和使用。同时，对上市公司并购商誉的监管也需要进一步完善，包括制定合理的计算标准和风险控制标准等。
总之，本文的实证研究为我国上市公司并购商誉的价值相关性提供了一定的理论和实践参考，旨在启示有关部门和决策者在并购交易中合理把握商誉的财务价值，提高资本市场的稳定性和可持续性。