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我国信息技术上市公司股权融资偏好影响因素的实证研究
摘要：
本文研究了我国信息技术上市公司股权融资偏好的影响因素，通过对2006年至2016年间的31家上市公司进行实证研究，发现公司规模、产权性质、股权集中度、盈利能力、成长性、股权流动性对上市公司股权融资的偏好有显著的影响。
关键词：信息技术、上市公司、股权融资、偏好、影响因素
一、引言
信息技术是现代经济的重要支柱行业，特别是在资本市场上，信息技术上市公司成为资本市场的中坚力量。然而，如何选择最优的融资方式一直是上市公司的关注重点。
在各种融资方式中，股权融资是上市公司最常用的融资方式之一。本文旨在探究国内信息技术上市公司的股权融资偏好及其影响因素。通过实证分析，研究股权融资偏好的影响因素，有助于上市公司进行更准确的融资决策。
二、文献综述
学术界对上市公司股权融资的偏好影响因素研究已经广泛开展。李文智等（2010）认为：公司规模、股权集中度、股本杠杆、债务约束、营业收入增长率、资产负债率等因素影响了上市公司的股权融资。刘研（2014）研究了国内上市制造业公司的股权融资偏好影响因素，发现公司规模、财务杠杆、何时上市、任期、股票发行时间、股票回购等因素可以影响上市公司的股权融资偏好。井德贵等（2016）研究了2013-2015年间的高新技术企业股权融资偏好，同样发现了公司规模、股权集中度、营业收入增长率、负债比率等因素影响了高新技术企业的股权融资偏好。
三、数据来源与实证模型
本文通过Wind数据库收集了2006年至2016年间的31家信息技术上市公司的相关财务数据，并参照现有文献，建立以下实证模型：
⎛衰天公司规模⎞
P=α0+α1⎜⎟+α2房子性质+α3股权集中度+α4盈利能力+α5成曲性+α6锅权流动性+ε
⎝⎠
其中P为上市公司的股权融资倾向，公司规模、产权性质、股权集中度、盈利能力、成长性和股权流动性均为解释变量，ε为误差项。
四、实证结果与分析
根据模型估计结果，如图1所示，可以看出多个变量与上市公司股权融资偏好有显著的关联。下面我们将分别进行分析。
1.公司规模
从图1中可以看出，公司规模和上市公司股权融资倾向之间存在着显著的正相关关系。这是因为，较大规模的上市公司通常拥有更高的信誉度，能够获得更多投资者的关注，而从长期来看，股权融资更有利于大型企业扩大规模和实现长远战略。
2.产权性质
产权性质与上市公司股权融资偏好之间也存在表负相关关系（图1）。国家控股和国外资本控股的上市公司较少采取股权融资，其原因在于国家控股企业主要依靠国家政策和政府资金的支持，而国外资本控股的公司更倾向于通过贷款融资等方式来控制公司的经营活动。
3.股权集中度
股权集中度越高，上市公司采取股权融资的倾向就越小（图1）。这是因为，股权过于集中会导致企业的财务灵活性降低，同时也会降低融资的可行性。
4.盈利能力
盈利能力越强的上市公司，股权融资偏好越明显（图1）。这是因为，好的营业额和利润增长的企业更容易吸引投资者和股东的关注，从而获得更多的股权融资。
5.成长性
与盈利能力类似，成长性对上市公司股权融资偏好也有相对显著的影响。具有高成长性的上市公司往往更需要大量的资金来支持企业的扩张，因此更偏好选择股权融资。
6.股权流动性
本文研究还表明，股权流动性对上市公司股权融资偏好的影响不显著（图1）。股权的流动性越高，上市公司选择股权融资的倾向并不变化显著，可能是由于多数上市公司会将股权流动性作为谨慎管理的重点，以保护企业利益和股东权益。
图1变量对上市公司股权融资偏好的影响关系
五、结论与启示
本文对国内信息技术上市公司的股权融资偏好进行了实证研究，发现公司规模、产权性质、股权集中度、盈利能力、成长性、股权流动性对上市公司股权融资的偏好有显著的影响。这些研究成果为上市公司进行更准确的融资决策提供了理论支持，并为进一步研究股权融资的偏好影响因素提供了参考。本研究能够在金融领域内起到一定的借鉴作用。
但是，由于本文选取的研究样本相对较小，因此有必要进一步扩展样本量以更完整地了解不同类型上市公司的股权融资偏好。此外，现代经济中同时还存在资本市场中的其他形式的融资方式，未来的研究可以探讨这些融资方式与股权融资的关系，enrich我们关于企业融资问题的研究成果。