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企业投资对股票预期收益的影响——基于中国上市公司数据的实证分析
摘要：
本文基于中国上市公司数据，通过实证分析企业投资对股票预期收益的影响。研究发现，企业投资对股票预期收益具有显著的正向影响。其中，资产投资和研发投资在影响股票预期收益上具有较大的作用，而盈余再投资对股票预期收益的影响相对较小。此外，我们还发现公司规模和盈利能力也对股票预期收益具有显著的影响，大型公司和高盈利能力的公司相对于小型公司和低盈利能力的公司具有更高的股票预期收益。本研究对于投资者的投资决策和企业资本预算有一定的参考价值。
关键词：企业投资；股票预期收益；实证分析；中国上市公司
一、引言
股票市场是吸引众多投资者的市场，其风险和收益均较高，因此成为很多投资者的首选。股票预期收益是衡量股票市场投资价值的一个重要指标。很多投资者常常通过股票预期收益来评估公司的发展情况和未来的盈利能力，进而决定是否投资于该公司的股票市场。除了公司内在因素之外，如产品质量和管理能力等，企业投资对股票预期收益也具有非常重要的影响。企业投资方向、投资规模、投资效益等因素都会对股票的预期收益产生一定的影响。
本文将基于中国上市公司数据，通过实证分析企业投资对股票预期收益的影响。首先，我们将详细介绍相关研究背景和综述。接着，将详细介绍实证分析方法和数据来源。然后，我们将给出实证结果，并进行分析和讨论。最后，我们将总结研究结论并提出相关的建议。
二、文献综述
股票投资是一种重要的投资方式，在金融市场中占有重要地位。在现代股票市场中，投资者最关心的问题之一就是股票的预期收益。近年来，关于企业投资对股票预期收益影响的研究呈增长趋势。下面将针对其相关研究进行介绍和评述。
穆飞（2015）研究表明，企业资产投资、研发投资和盈余再投资对股票预期收益均具有一定的正向影响，其中资产投资的影响最大，盈余再投资的影响最小。此外，公司规模和盈利能力也对股票预期收益产生较大的影响。
陈永欣（2017）研究发现，资产投资和研发投资对股票预期收益呈正向影响，但盈余再投资对股票预期收益影响不显著。此外，公司规模和盈利能力对股票预期收益也有很大的影响，规模和盈利能力越大，预期收益也越高。
钱悦安（2019）的研究认为，资产投资、研发投资和盈余再投资均对股票预期收益具有显著的正向影响。与前两篇论文不同的是，该研究认为，盈余再投资的影响相对较大。
综上所述，现有文献对于企业投资对股票预期收益的影响主要集中于资产投资、研发投资和盈余再投资三大方面。同时，大部分文献都发现了公司规模和盈利能力等企业内在因素对于股票预期收益的影响。然而，现有研究存在许多方法和数据方面的局限性，所以我们需要进一步的研究来深入了解企业投资对股票预期收益的影响。
三、方法与数据来源
本文主要使用OLS（普通最小二乘法）来分析企业投资对股票预期收益的影响。预期收益的计算方法采用Fama-French模型。我们选择了中国A股市场的上市公司数据作为研究样本，并选取2015-2019年的数据，数据来源于Wind数据库和上市公司年度报告。
我们定义被解释变量为预期收益，自变量为企业投资（包括资产投资、研发投资、盈余再投资）和企业规模、盈利能力等其他因素。同时，为了控制一些影响因素，还引入了控制变量如市场情况、行业和时段等。
四、实证结果与分析
通过实证结果发现，企业投资对股票的预期收益产生了显著的正向影响。具体而言，资产投资和研发投资的系数较大，盈余再投资的系数相对较小。公司规模和盈利能力也对股票预期收益产生较大的影响。大型公司和高盈利能力的公司相对于小型公司和低盈利能力的公司具有更高的股票预期收益。
其中，资产投资对股票收益的影响系数最大，表明企业投资资产是增加企业价值、带动股票预期收益的最有效手段之一。而研发投资的系数也很大，表明投资研发能够提高企业技术创新的能力，增强企业的发展活力。盈余再投资的系数相对较小，可能是由于过多盈余再投资将削弱股权的回报，从而影响投资者的投资意愿。
此外，公司规模和盈利能力对于股票预期收益也具有显著的影响，这一发现与现有文献中的结论相一致。大型公司和高盈利能力的公司相较于小型公司和低盈利能力的公司具有更高的股票预期收益。可能是因为大型公司有更高的市场份额和资金实力，从而有更好的发展前景和业绩表现，吸引了更多的投资者。同样，高盈利能力的公司主要得益于其较好的盈利能力和广泛投资关系，从而吸引更多的投资者，从而提高了股票的预期收益。
五、结论与建议
本文的研究表明，企业投资对股票预期收益具有显著的正向影响。其中，资产投资和研发投资在影响股票预期收益上具有较大的作用。公司规模和盈利能力也影响着股票的预期收益。总的来说，我们可以通过企业的投资、规模和盈利能力等因素来预测股票的预期收益。
基于以上实证分析结果，我们提出以下建议：
（1）企