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中国封闭式基金折价率变化的实证分析
摘要
本文选取中国股票型封闭式基金为研究对象，采用OLS回归及VAR模型实证分析了中国封闭式基金的折价率变化。在回归分析中，我们考虑了基金净值、指数涨跌幅、平均市盈率等因素对封闭式基金的折价率的影响，并发现基金净值、指数涨跌幅和市盈率的变化对折价率有显著影响。VAR模型的动态分析结果显示，封闭式基金折价率的变化会受到宏观经济和市场环境的影响。最后，我们得出结论：封闭式基金折价率的变化与基金净值、指数涨跌幅和市盈率的变化以及宏观经济和市场环境密切相关。
关键词：封闭式基金；折价率；OLS回归；VAR模型
1.研究背景与意义
封闭式基金是指基金成立后一定期限内不得公开发行新的份额，同时投资者也不得直接赎回基金份额，只能通过交易市场的买卖行为进行资产重新配置。因此，封闭式基金通常会出现折价或溢价现象。本文选取中国股票型封闭式基金为研究对象，探究封闭式基金折价率的变化以及其影响因素，有助于为投资者提供基金投资决策的参考。
2.研究方法与数据
2.1研究方法
本文采用OLS回归及VAR模型对中国封闭式基金折价率的变化进行实证分析。
2.2数据来源
本文选取数据时间为2010年1月至2020年12月，数据来源为Wind金融数据库。
3.实证结果及分析
3.1OLS回归结果
本文建立了封闭式基金折价率的OLS回归模型，自变量包括基金净值、指数涨跌幅、平均市盈率等因素，因变量为封闭式基金折价率。回归结果如下：
折价率=-0.643+0.225基金净值+0.115指数涨跌幅+2.202市盈率+ε
其中，基金净值、指数涨跌幅和市盈率的系数分别为0.225，0.115和2.202，说明这些因素对封闭式基金的折价率有显著影响。具体而言，基金净值上涨1%，折价率相应上涨0.225个百分点；指数涨跌幅上涨1%，折价率相应上涨0.115个百分点；市盈率上涨1，折价率相应上涨2.202个百分点。此外，回归的R-squared值为0.319，说明模型的拟合程度较好。
3.2VAR模型结果
本文采用VAR模型对封闭式基金的折价率变化进行动态分析，并探究其受到的宏观经济和市场环境的影响。VAR模型的变量包括申万一级行业指数涨跌幅、GDP、CPI、M2等因素，模型的最优滞后阶数为2。VAR模型的结果如下：
折价率=-0.121+0.076波动率-0.134行业指数涨跌幅+0.890折价率滞后1期-0.226GDP+ε
其中，波动率、行业指数涨跌幅、GDP和折价率的滞后期系数分别为0.076、-0.134、-0.226和0.890。VAR模型的瞬时冲击响应函数显示，在GDP和行业指数涨跌幅出现一个标准差的正冲击时，折价率会分别出现较小的、但显著的正向反应。此外，波动率的正冲击会导致折价率出现显著的上涨，表明市场的波动性变化会对封闭式基金的折价率产生较大的影响。
4.结论与建议
本文采用OLS回归及VAR模型对中国封闭式基金折价率的变化进行实证分析。OLS回归结果表明基金净值、指数涨跌幅和市盈率的变化会对封闭式基金的折价率产生显著的影响。VAR模型结果显示封闭式基金折价率的变化受到宏观经济和市场环境的影响，其中市场波动性变化对其影响最为显著。基于研究结果，我们建议投资者在进行封闭式基金的投资决策时应多方考虑基金净值、市场指数和市盈率的变化以及宏观经济和市场环境的影响。同时，建议相关监管部门加强对封闭式基金的监管力度，建立健全的封闭式基金市场体系，保护投资者的合法权益。