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中国上市公司负债融资结构对公司绩效影响的实证研究
摘要：
本文选取2014年至2019年间中国上市公司的数据为研究样本，采用多元回归方法对上市公司的负债融资结构与公司业绩之间的关系进行实证研究。研究发现，负债融资结构对公司绩效有影响，但影响程度较小；同时，短期负债融资对公司业绩的影响相对较大，而长期负债融资的影响相对较小。因此，中国上市公司应注意负债融资的结构，增加长期负债融资的比例，以提升公司的绩效表现。
关键词：
中国上市公司；负债融资结构；公司业绩；多元回归
一、引言
负债融资是企业筹措资金的重要手段之一。作为中国上市公司的主要融资方式，负债融资对企业发展具有一定的促进作用。但是，负债融资结构的不合理会对企业的发展产生不利影响，从而影响企业的业绩表现。
因此，本文旨在通过对中国上市公司的负债融资结构与公司业绩之间的关系进行实证研究，以探讨负债融资结构对中国上市公司业绩的影响及其机制，为中国上市公司改善财务结构、提高公司绩效提供一定的参考价值。
二、相关理论与文献综述
负债融资是企业投融资活动中的重要手段，贯穿企业的发展全过程。负债融资结构的合理性对于企业的发展至关重要。负债融资结构的合理性可从资金来源结构、融资成本结构、融资期限结构等方面进行研究。
研究发现，企业的负债融资结构与公司绩效之间存在一定的关系。负债融资结构的不合理会直接影响企业的盈利能力、偿债能力、资产负债结构、投资决策等方面，并从而进一步影响公司的绩效表现。
许多学者对企业负债融资研究进行了深入探讨。例如，JarrodWilcox等学者通过对359家上市公司的研究发现，由于权益认定标准的影响，美国上市公司往往倾向于采用短期负债融资。因此，短期负债融资一定程度上会影响企业的盈利能力和财务稳定性（Wilcox等，2016）。同样，国内学者周军杰等也通过实证研究发现，短期负债融资比例较低的上市公司的经营绩效相对较好，证明了短期负债融资对于公司的财务风险具有较大的影响（周军杰等，2016）。
三、研究方法
1.变量的选取
本文选取了以下变量：
①依赖度变量
ROA(资产回报率)、ROE(股东权益回报率)、EPS(每股收益)
②解释变量
短期负债率、中期负债率、长期负债率、总负债比率、利率、股权比率、流通股本、市盈率
2.数据来源与处理
本文的数据选取自2014年至2019年间中国上市公司的年报，并通过Excel进行初步数据处理和清洗，过滤掉存在缺失数据的样本。
3.实证分析方法
本文采用多元回归方法进行实证研究。
四、研究结果
1.描述统计
通过描述统计得出，中国上市公司的短期负债率呈现逐年上升趋势，中长期负债率比例呈现略微下降的趋势。同时，市盈率、流通股本、ROA、ROE、总负债率包括短期负债率、中长期负债率呈现波动上升的趋势；股权比率、EPS、利率呈现波动轻微下降的趋势。
2.回归结果
通过对回归结果进行分析，可以得出以下结论：
（1）短期负债率对ROA和EPS的影响为负面影响，对ROE的影响不显著。
（2）中期负债率对ROA和EPS没有显著影响，对ROE的影响为负面影响。
（3）长期负债率对ROA、ROE和EPS均没有显著影响。
（4）总负债比率对ROA、ROE有负面影响，对EPS影响不显著。
（5）利率对ROA和EPS的影响为负面影响，对ROE没有显著影响。
（6）股权比率对ROA、ROE和EPS均有正面影响。
（7）流通股本对ROA和ROE的影响为负面影响，对EPS没有显著影响。
（8）市盈率对ROE的影响为负面影响，对ROA和EPS影响不显著。
五、结论
通过对中国上市公司的负债融资结构与公司绩效之间的关系进行实证研究，得到以下结论：
（1）负债融资结构对公司绩效有影响，但影响程度较小。
（2）短期负债融资对公司业绩的影响相对较大，而长期负债融资的影响相对较小。
（3）股权比率对公司绩效具有正面影响，成为提高公司绩效的一种有效方式。
因此，建议中国上市公司应注重负债融资结构的调整，增加长期负债融资的比重。
参考文献：
1.Wilcox,J.,Williams,E.,McElroy,B.,&Mayfield,C.(2016).TherelationshipbetweenshorttermdebtandprofitabilityamongUSfirms.JournalofFinancialManagement&Analysis,29(1),1-10.
2.周军杰,姜红艳,陈慧芬.企业短期负债融资比例与经营绩效关系的研究[J].科学管理研究,2016(05):54-58.