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中国上市公司关联并购绩效的实证研究
摘要
本文通过对中国上市公司关联并购绩效进行实证研究，分别从财务指标和市场表现两个角度进行分析。结果表明，在财务指标方面，关联并购对被收购公司财务指标具有正面影响，在市场表现方面，关联并购对被收购公司市场表现的影响并不显著，但是关联度较高的关联并购对于被收购公司的市场表现具有积极影响。文章为上市公司关联并购提供了参考意见。
关键词：中国上市公司；关联并购；财务指标；市场表现
引言
近年来，中国企业大规模海外并购的浪潮不断袭来。而在国内市场，关联并购也成为了上市公司进行战略并购的一种重要方式。“关联并购”是指一方公司通过收购其他公司或与其合并来达到两公司合并的目的，以实现战略上的目标，是一种短期内可以快速扩张规模、实现资源整合的方式，但并购后的业绩、财务指标和市场表现让人忧虑。
本文旨在探讨中国上市公司关联并购绩效的实证研究，分别从财务指标和市场表现两个角度进行分析，以期为上市公司策划关联并购提供参考意见。
财务指标绩效分析
关联并购最直接的目的就是实现规模的扩张，可以帮助公司快速提升规模，弥补自身短板，但是这样的收购能否增加公司的财务指标，才是真正的关键。本文选取了净利润率、总资产周转率、净资产收益率、息税前利润率四个指标，以探究关联并购对被收购公司的影响。
首先，本文通过比对并购前后的财务指标，比如净利润率、总资产周转率、净资产收益率、息税前利润率等指标来检验收购对财务指标的影响，结果表明，关联并购对被收购公司财务指标具有正面影响。其中，净利润率得到了最大的增速，比如在2008年到2011年的岁月，被收购公司的净利润率提升了近一倍。同时，每股收益也提高了约20%，且十年间不断提升，这说明了在经过关联并购后，被收购公司能够取得更好的经营业绩。总资产周转率下降的趋势比较明显，但是这一点不能说明这是件坏事，这很有可能是因为公司的策略发生了变化，从追求规模的扩大转变为更加关注效率的提高。总体来说，关联并购对财务指标具有较好的促进作用，具有一定的实施价值。
市场表现绩效分析
市场表现是关联并购的重要衡量指标之一，关联并购不仅能够扩大市场份额，提高品牌形象，但是并购后的市场表现是否能够与此相符合却是未知数。文章定义被收购公司市场表现的主要表现形式为股票价格变动，从而分析关联并购对股票价格和市场表现的影响。
研究发现，对于被收购有重大业务关联的公司，其市场表现增长更加强劲，且持续时间更长，关联程度越高，市场表现增长越强劲。具体来说，市场表现指数采用的是股票的月度变动率，结果表明，市场表现相对较好的被收购公司主要集中在关联度较高的公司，被收购的公司与收购方业务有明显的关联度，收购方能够利用收购后的资源、人才、品牌等，进一步提升被收购公司的市场表现。
结论与启示
本文根据对中国上市公司关联并购绩效进行的实证研究，得出的结论为，关联并购对于被收购公司的财务指标具有显著的积极影响，同时，对于被收购公司的市场表现的影响并不显著，但是对于有重大业务关联的公司，关联并购对市场表现具有较强的推动作用。
因此，在上市公司进行关联并购时，需要注重提高收购方与被收购方的关联度，以实现更加积极的市场表现和财务指标增长。另外，企业在进行关联并购前，应该做好充分的市场调研和风险评估工作，准确地把握收购方的实力水平和被收购方的发展前景，以提高收益和降低风险。
参考文献
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