德国的公司治理结构.docx

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时间：2021年x月x日
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德国的公司管理结构
S·普瑞格〈德〉瞿强[1]

摘要：公司管理结构是金融体系的一个重要内容。德国的公司管理结构与英美模式比拟具有明显的差异，从而为国际比较提供了无益的参照。本文在介绍德国公司法律结构的基础上，分析其特殊的双层委员会管理结构和股权结构，并考察银行和本钱市场在德国公司管理中的作用。
关键词：德国；公司管理（Germany,CorporateGovernance）

一、引言

公司管理结构是一个新兴的研讨领域，在英文中“CorporateGovernance”这个词本身也是最近二十几年才出现的。该领域的研讨边界迄今还缺乏明确的界定，例如美国的学者与德国的学者在此问题上的看法不尽相同，前者主要集中讨论企业中的委托－代理关系，而后者则从更广泛的意义上讨论企业利益相关者（stakeholders）对企业管理的影响。[2]这类差异反映了两种金融体制的区别，探讨这类差异无疑具有较大的理论与理想意义。
通常，德国的公司管理结构与英美的公司管理结构被描绘成两种对立的模式。英美模式是建立在本钱市场主导的金融体制上（market-basedsystem），投资者“用脚投票”和随时可能出现的敌意收购是主要的企业控制机制，使得公司管理者需求随时保持警惕，但同时也不利于他们进行长时间决策；相反，德国模式建立在银行主导的金融体制之上（bank-basedsystem），不依赖本钱市场和外部投资者，以银行为主的金融机构在公司管理结构中发挥重要作用，不但提供融资，而且控制公司的监事会，凭借内部信息优势，发挥实际的控制造用,这类体制据说有益于企业特别是大型企业的长时间发展。当然，这些看法不是没有辩论的。
公司管理结构起初主要是从法律角度来研讨的，随着研讨的深入，目前越来越多地与公司财务的研讨相结合，由于公司的管理制度框架必然会影响其投融资决策和外部资金供应者的收益。中国是一个处于转轨时期的发展中国家，公司管理结构的研讨对于企业改革，特别是国有企业的改革具有重要意义。中国的金融体制目前可以看作是类似德国的“银行主导”的体制，但是从发展的角度看，本钱市场的重要性日益添加，呈现出向英美“市场主导”的金融体制过渡的迹象。迄今的研讨借鉴主要来自本钱市场高度发达的美国模式[3]。本文认为从另一个角度，即以银行为主的金融体制下的公司管理结构，也应有其参考价值。
本文首先介绍德国公司的法律方式，然后分析德国上市公司的管理结构和股权结构，最初分析银行和本钱市场在德国公司管理结构中的作用。

二、德国公司的法律结构

如前所述，美国模式的公司管理讨论集中在保证管理者行为符合所有者利益，但是这类情形只出如今所有者与管理者分离的情况下，因而这类讨论只适用于无量公司，特别是上市的无量公司。
从法律的角度看，德国的公司主要有两品种型：独资（Einzelfirma）和公司（Gesellschaft）。后者从广义上可以分为无量责任公司和合伙公司，这两者又可以进一步细分。无量责任公司主要有两品种型，公共公司（Aktiengesellschaft,AG）和私人公司（GesellschaftmitbeschrnkterHaftung,GmbH）；合伙公司主要也有两品种型，普通合伙公司（OffeneHandelsgesellschaft,OHG）和无量合伙公司（Kommanditgesellschaft,KG）。
需求指出的是，法律方式与公司的规模没有直接关系，既有大规模的GmbH，也有小规模的AG。如果我们单纯从委托－代理的角度考察公司管理结构，那么留意力自然要集中在所以权与管理权分离的情形，因而，无量公司、特别是上市的无量公司（AGs）是分析的重点，由于其他类型的企业组织中，所有权与管理权较为分歧。但是，由于德国的AGs主要是大型企业，这类分析可能导致误判。1996年德国共有3900家AGs，占企业总产出的20％摆布。图表一简要总结了德国各品种型公司的绝对比重。从中可以看出，居于主要地位的是AGs,GmbH和KG。AGs尽管重要，但并非处于安排地位。以下，我们为简便起见，以AGs为代表来展开分析。

AG的法律结构：AG的权力机构有三个，即管理委员会（managementboard），监事会（supervisoryboard）和股东大会（thegeneralmeeting）。三者的职权可以简单列表如下：

三、德国公司的管理结构与股权结构

（一）双层委员会结构（two-tierboardsystem）:
德国公司法中一个特殊的地方是管理委员会与监事会分离，这类双